化工行业研究简报：库存意外增加压制油价、存眷中国化工收购先

库存意外增加压制油价。 本周原油价值继续下滑，布油跌3.3%，收于48.30美元/桶；美油下跌3.69%，收于45.9美元/桶。美国6月2日当周EIA库存意外增加329.5万桶，而预测库存下降，成为油价大幅下滑的原因。贝克休斯数据显示本周原油钻井数继续增加，一季度原油价值高位时美页岩油公司得到套保机遇锁住将来现金流，而同时美油产量增长的首要动力区域——二叠纪区域页岩油开采本钱或降至50美元以下，在OPEC不产生扩大减产局限或突发性原油供应间断条件下，中耐久看原油一连承压。然而陪伴原油步入季候性需求旺季，油价有望上行：据OPEC预测，与需求淡季Q2对比Q3原油需求增量有望到达200万桶，Q1数据显示环球原油供应过剩约为78万桶/日，虽然美原油产量回升，但我们以为短期内或难快速增产，同时步入需求旺季，美原油库存将一连下滑，亦对原油价值形成支撑。

化工品弱势中看结构性增长。 本周原油价值下跌， WTI和布伦特原油下跌4.24%、 3.25%至45.64美元/桶和47.86美元/桶， NYMEX自然气上涨2.22%， 乙烯、丙烯、纯苯价差环比别离上涨3.9%、 1.0%、 2.5%，前期跌幅过大的品种呈现反弹，乙二醇本周上涨2.24%，价差扩大8.9%，己内酰胺、锦纶切片别离上涨3.20%和2.16%，正辛醇产能过剩，价值虽反弹1.58%，但盈利仍不佳，醋酸本周上涨5.24%。 本周橡胶财富链继续处于弱势， 自然橡胶下跌0.64%，丁二烯前期已较高点下跌50%。本周维持905美金/吨，合成橡胶继续全线下跌， TDI下跌1.54%， PO下跌2.94%。

首要概念及推荐标的。 展望2017年下半年， 我们以为上游石化行业首要投资机遇首要来自于油气价值回暖及优质民营企业， 提议存眷中国石油（ 601857.SH， 0857.HK）和恒力股份（ 600346.SH）。中国石油是中国最大的石油和自然气出产厂商，回收库存玩具，资源拥有量环球排名第五， A股单位市值油气储量最大标的，估值耐久与国际油气公司接轨。跟着后期油价回升、气价上浮发动业绩改进，油气改良将继续推进也将给公司带来红利。 而跟着油气收支口的体制的完善、深化下游竞争以及环保要求的不绝趋严将催生一批具有局限优势、工艺优势的炼油企业，炼油行业名堂获得大幅优化，恒力股份拟注入炼化公司并建树2000万吨/年炼化一体化项目，义乌收购库存， 为民营炼化标杆， 炼油装置工艺天下领先，庞洪程度国际先进，配套原油、制品油船埠管道，民营炼厂效率为先， 估量投产后将极强的竞争优势，且对现有涤纶财富链也举办了很好的增补， PX-PTA-涤纶全财富链机关完成。 基本化工方面，大量收购库存服装， 在经验四序度及一季度化工品的普涨后，今朝化工品价值一连回落， 底部企稳的迹象虽已泛起，但需求疲软抑制价值上行，此配景下，我们推荐具有终端方案办理、原料及制品蹊径匹配领先及具有核心壁垒的上市公司。金发科技（ 600143.SH） 一季度受累于原质料本钱上涨， 业绩呈现大幅下滑，但我们以为二季度跟着原料价值回落，公司盈利手段将获得大幅修复，另外耐久来看，公司研发投入大， 后期高端产物比例将慢慢增加、为下旅客户提供综合方案办理， 且近几年在印度、 欧洲和美国开始机关，迈向环球塑料改性龙头。 湖南海利（ 600731.SH）主营氨基甲酸酯类农药，具备光气等强护城河，且细分市场容量相对不变而竞争趋缓，新上马绿色农药项目打开生长空间，后期有望迎国企改良东风去除体制僵化问题。 华昌化工（ 002274.SZ）依托丁辛醇副产异丁醛上马 3 万吨加氢法新戊二醇装置，今朝已通过环评。因今朝对 VOCs 节制的加严及专业喷涂装备的遍及， 粉末涂料迎来大成长， 新戊二醇价值上涨至 15000 元/吨以上，盈利丰盛。

风险提醒。宏观经济继续低迷，化工下游需求不旺。

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