收购欧派亿奢汇，机关高端奢侈品

变乱：公司于5月14日晚宣布告示，公司付出1.65亿元收购宁波欧派亿奢汇51%的股权。

以自有现金1.65亿元收购欧派亿奢汇51%的股权：公司于2017年5月12日与宁波欧派亿奢汇国际贸易有限公司（以下简称“欧派亿奢汇”）签订了《宁波欧派亿奢汇国际贸易有限公司股权转让与增资协议》，以用自有资金收购欧派亿奢汇34%的股权，同时认购欧派亿奢汇所有新增的832.656万元注册成本，买卖业务总对价为16,486.56万元。本次买卖业务完成后，公司将持有欧派亿奢汇51%股权。

奢侈品电商快速增长，对标公司气力强劲：跟着我国经济的成长，我国奢侈品消费在已往的5年里的年均增速在25%阁下，个中境内奢侈品消费占总消费的25%，2015年我国奢侈品电商渗出率为7%，到2020年有望到达17%，中国奢饰品电商的销售局限有望到达1343亿元。对标公司的首要业务模式包罗B2C和B2B,首要从事奢侈品国际贸易、奢侈品大宗采购供应、电商平台运营、高端品牌运营、奢侈品跨境分销、跨境通关署理、奢侈品全供应链处事为一体的奢侈品综合业务，今朝相助的供应商有85家、品牌数量近100个，包罗Prada、Gucci、Burberry等。最首要的供应商是欧洲的大型奢侈品经销商，相助平台有京东商城、聚美优品、网易考拉购、当铺网等。欧派亿奢汇2016年的营收高达1.38亿元，实现营业利润1865万元。

与“友阿外洋购”协同成长，促进线上线下加快融合：方针公司业绩理睬：2017/2018/2019年扣非后的归母净利润别离不低于2000/3000/4500万元。对应2017年的PE不到17倍，收购外贸库存秋冬装，估值公道且会对2017年公司的业绩发生明明影响（2017年一季度公司扣非后的净利润为1.66亿元）。公司于2014年开始成立线上线下融合的全渠道运营平台，并于2015年6月13日正式上线“友阿外洋购”网购平台，加上线下友阿奥特莱斯、友阿百货等实体业务，可以或许优势互补，有望实现协同成长。

盈利预测与投资评级：本次收购对价公道，且2017年实现业绩理睬的问题不大（2016年营业利润为1865万元），另外，公司为湖南零售龙头，收购女装打底裤，机关高端奢侈品，品牌知名度深入民气，思量收购欧派亿奢汇后对公司业绩的孝敬，估量公司2017-2019年营业收入别离为73亿、80.5亿、89亿，净利润为3.6亿、4.15亿、4.72亿，EPS别离为0.25、0.29、0.33。今朝地域性百货行业的PE中位数35倍，给以公司2018年32-35XPE，6-12个月公道区间为9.28-10.15元，维持“推荐”评级。

首要风险提醒：零售行业下滑；收购不及预期。

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