顾家家居公司告示点评:外延步骤加速,收购德国顶级沙发品牌进军欧洲市场

收购德国奢侈沙发第一品牌,进军欧洲市场:此次公司现金收购RolfBenz,进军欧洲高端沙发市场,一方面RolfBenz是德国知名度最高的软体家具品牌,旗下拥有三大品牌可以或许完善公司的国际化机关,富厚公司产物系列;另一方面公司境外业务首要以ODM代工为主,此次收购可以或许辅佐公司以品牌商身份进入欧洲高端沙发市场,有利于晋升顾家自身品牌形象。

    并购步骤加速,外延路径助力公司生长为国际软体龙头:18年以来,公司加速外延收购,通过与国际高端品牌La-Z-Boy、Natuzzi相助,独家署理国内销售迅速抢占高端市场;除此次收购德国顶级沙发品牌RolfBenz外,公司收购国内全屋定制企业班尔奇家具,与公司主业制品家具实现资源互补。

    产能机关缓解出产压力:公司18年1月签订华中基地年产60万标准套软体及400万方定制家居产物项目相助协议,17上半年产能操作率到达96%,根基产能饱和,华中基地产能机关将缓解产能压力;400万方定制家居产能为公司人人居计谋打下坚硬基本,将来有望通过柜体等产物的延伸与软体等产物举办融合。

    原质料压力有望缓解,毛利率有望企稳回升:TDI价值颠簸影响公司毛利率短期走低,短期TDI市场供应丰裕,工场开工不变、库存水平处于增长状态,中耐久行业供给丰裕,我们估量TDI价值将来将泛起走弱状态,毛利率18年有望企稳回升。

    盈利预测与评级:公司行业职位及管理机构确保耐久生长空间,作为国内沙刊行业龙头企业,公司在渠道品牌产物均优势明明,此次收购晋升顾家自身品牌形象,公司有望通过外延路径生长为国际软体龙头;我们估量公司18-19年净利润为10.9、14.7亿元,对应eps为2.53为3.43元,同比增长34.2%、35.1%,对应18-19年PE为24倍、18倍,思量到公司作为国内软体行业龙头,给以18年26倍PE估值,对应方针价65.78元,维持买入评级。

    风险提醒:(1)房地产调控影响:家具行业为房地产后周期行业,家具订单量明明受到新房销售影响。(2)原质料价值颠簸风险:TDI与皮革价值影响公司毛利率水平,TDI短期大幅上涨致使公司盈利性下降。

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