纺织服装行业周报：纺织制造类公司业绩向好，品牌服饰类公司去

走势回顾：本期（2 月 27 日-3 月 3 日），纺织服装板块小幅上涨0.08 个百分点，跑赢上证综指 1.14 个百分点，在 28 个申万一级行业中涨幅排名第 9 位。年初以来（1 月 1 日至今），纺织服装板块小幅下跌 1.54 个百分点，跑输上证综指 5.22 个百分点，在 28 个申万一级行业中涨幅排名第 26 位。

内外需同时回暖，但持续性有待观察。内需方面，2017 年春节黄金周全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比增长 4.1%，高于去年春节 10.1 个百分点。出口方面，2017 年１月份纺织纱线、织物及制品出口金额同比上升 1.42%，较去年同期 2.75%的降幅回升4.17 个百分点。同期服装及衣着附件出口金额同比下降 2.46％个百分点，较去年同期 7.23 个百分点的降幅回升 4.77 个百分点。

纺织制造类公司业绩明显提升，品牌服饰类公司去库存接近尾声。业绩快报显示纺织制造类企业受益于棉花价格上涨以及人民币贬值呈现收入及盈利空间双重提升之势，而品牌服饰类公司则由于终端需求不旺，市场竞争激烈，原材料价格上涨等不利因素影响，呈现净利润个位数增长甚至亏损的局面。但是通过我们近期调研发现户外用品、男装板块困扰已久的库存问题已经有所改善，目前处于去库存尾声，未来若要重回两位数高增长轨道，还需要在供应链效率提升、渠道调整、模式创新方面下功夫。

投资建议：步入三月份，受纺织制造板块 2016 年业绩表现超预期，品牌服饰加速去库存以及需求端回暖的因素叠加影响，纺织服装板块本期跑赢上证指数 1.14 个百分点。考虑到目前行业 40 倍的动态市盈率，且整体回暖趋势尚未确立，预计未来两周行业整体将呈现震荡走势，建议把握结构性机会。细分行业方面，我们看好受益于原材料价格上涨、环保成本上升、行业集中度提升的纺织制造子版块，可重点关注鲁泰Ａ(000726)、百隆东方（601339）、华孚色纺（002042）。

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