收购英氏婴童44%股权，进入婴童衣饰用品市场

2017年10月10日，公司告示称全资子公司海澜投资以自有资金66005.85万元受让英氏婴童44.0039%的股权。英氏婴童是一家高品格婴儿用品品牌商与署理商，自创品牌“YEEHOO英氏”已经成为中国知名婴童打扮品牌。

投资要点

英氏婴童估量年复合增长率达20%：英氏婴童是一家集计划、研发、销售高品格婴儿用品以及署理国表里多家知名母婴用品品牌于一体的专业公司。主品牌产物“YEEHOO英氏”以衣饰为主，涵盖车床用品、配饰、鞋袜、玩具用品类，定位在于0-6岁的婴幼童产物，收购库存处理五金工具，并得到“中国十大童装品牌”称呼。收购中，英氏婴童以为在二孩政策的刺激下，2018、2019、2020年净利润不低于1.2亿元、1.44亿元与1.728亿元，年复合增长率达20%。

收购英氏婴童44%股权，收购PE约12.5倍：7日，全资子公司海澜投资与英氏婴童及其股东告竣投资协议。依据协议海澜投资以自有资金人民币6.6亿元受让转股股东持有的英氏婴童44%的股权。本次买卖业务完成后,英氏婴童的股权结构变换为：隽杰国际持股46%，海澜投资持股44%，云月星汉持股10%。按告示所预测2018至2020年净利润，本次收购的PE预计为12.5、10.42、8.68倍。

二孩政策拉开婴童市场高速增长序幕：自2016年1月二孩政策铺开以来，母婴童市场高速增长。据罗兰贝格预测，2018年、2019年受二胎政策刺激，出生生齿同比增速将别离达4.69%与9.92%。出生生齿的快速增长，将发动婴童市场需求的快速增长。同时，母婴童市场的消费习惯正在产生变革，母婴童产物的消费者最存眷的要素为产物品格，而对价值的敏感程度较低。婴幼儿奶粉入口金额也可以回响这样的消费进级趋势。婴童市场的快速增长预期与消费进级的趋势，给以了英氏婴童精采的成长机会。依附“中国十大童装品牌”的称呼与专注品格的中高端婴童衣饰定位，英氏婴童或将在将来数年一连高增长。

品类互补，海澜之家再拓盈利增长点：收购英氏婴童前，海澜之家的成长聚焦于男女装衣饰，男装品牌营业收入占比到达92%。在男装增速放缓的情形下，公司需要拓展其产物品类，保持自身的增长。英氏婴童首要定位于处事0-6岁婴幼童衣饰，与海澜之家现在聚焦男女衣饰的定位形成互补。对0-6岁这个年数段的衣饰产物，消费者对品格的高要求带来高门槛。英氏婴童的存在，为公司提供了精采的进入婴幼童衣饰市场的契机。此次并购，批发收购回收工厂库存女鞋男鞋(，海澜之家旨在抓住消费进级下对中高端婴幼童衣饰的消费需求，掌握婴童市场快速增长的机会，补足那时尚生态圈对低龄婴幼童的包围，同时为公司的成长开辟新的利润增长点。

投资提议：公司近期与阿里巴巴签订了新零售计谋相助协议，并出资收购英氏婴童44%的股份，多品牌、多类目的时尚生态圈不变扩张，有望在将来的竞争中依附龙头职位得到不变回报。我们公司预测2017年至2019年每股收益别离为0.75、0.86和0.98元。维持买入一A提议，6个月方针价为12.5元，相当于2018年15倍的动态市盈率。

风险提醒：英氏婴童将来成长存在不确定性；打扮行业消费一连低迷；公司门店扩张不达预期、库存风险等。

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