编辑：收购库存   浏览：   添加时间：2018-03-30 08:03

　　

一、 2016-2017年度玉米供需情形

（一） 环球玉米供需情形

1.环球供给方面，环球总产破记载

据天下银行数据，环球2016年玉米产量高出10亿吨，报10.12亿吨，同年美农业部环球供需陈诉调解环球产量为10.39亿吨，同比增长5.44%，环球玉米产量变革源自于：

（1）美玉米种植面积增长高出7%，发展优良率优于客岁，美玉米产量及单产双双破记载；

（2）阿根廷政策转变有利于玉米出口，阿根廷玉米种植面积增长高出20%；

（3）中国玉米减种幅度低于预期，单产下降幅度不大，2016年玉米减种面积约2000万亩，不及预期5000万亩的调减方针，玉米中国单产下降幅度约2.7%，中国整体丰产；

（4）巴西玉米种植面积变革有限，但恶劣天气导致巴西总体产量下降幅度较大，16年度巴西产量约7000万吨（USDA数据），下降幅度高出16%。

整体来看环球玉米产量初次破10亿吨，自2000年以来跟着转基因技能的成长和粮食种植面积的不绝增加，环球玉米产量累计增幅66.7%。今年度环球玉米产量整体泛起丰产的排场。

图1 2016年度玉米产量高出十亿吨

2.环球需求方面，环球玉米需求增速同样亮眼

在已往十几年，受生齿和经济增长的双重驱动，玉米需求总量增幅明明。

2016年度环球玉米需求增加幅度亮眼，因较低的价值刺激出口和消费，同时原油反弹带来了混掺乙醇利润的晋升和起劲性，环球玉米需求总量估量10.26亿吨（USDA数据，需求10.39亿吨），同比增加5.17%。

需求的增长动力源自于：

（1）玉米低价发动需求和出口

（2）饲料消费温和增长

（3）混掺乙醇比例继续增加，但后期看增速乏力，或许率放缓。

综合思量饲用和家产用玉米需求的增长后，看环球继续维持高速增长的需求总量是或许率变乱。

图2 2016年度环球玉米需求增幅明明（百万吨）

据美农业部每周出口陈诉数据显示，低价美玉米一连刺激美玉米的出口，今朝天下第一大玉米入口国日本又有增加入口玉米的政策转变，出口增速动力仍在，后期如故看好美玉米出口。

图3 美玉米出口强劲

环球玉米饲料消费继续温和增长，且泛起一连增长态势，受益于环球饮食结构的改变和牲口养殖、鱼类养殖的一连增长（天下银行农业成长陈诉），作为优质的饲料，玉米的饲料需求增长不变，除08年金融危机外，玉米的饲料消费每年都在增长。2016年饲料端玉米环球增加2900万吨，增幅较大。

图4 饲料端玉米环球消费不变增长（百万吨）

3.环球库存方面，库存继续累积，累积速率放缓

库存继续净积累，但累积速率放缓，按今朝的十年累积消费增速和对2017年玉米种植面积的判断， 2017年环球玉米库存估量开始下跌。

图5  库存积累速率较2011-14年度放缓（百万吨）

4.天下玉米名堂因汗青库存偏宽松，但拐点很快光降

综合上文我们对供给、需求和库存的说明后我们以为新季玉米维持供给需求相对平衡状态，新年度价值压力来自于已往几年一连攀升的库存，但跟着库存累计速率的下降和可预见的库存拐点，我们以为后期跟着需求的进一步增长和主产国美国的玉米、大豆比价身分及次主产国中国的调减种植面积的政策转变，我们以为库存拐点很快到来，估量2017-2018年度环球玉米当季供需偏紧，库存进入下降通道。

图6  最新USDA陈诉未改变库存预期

（二） 国内玉米供需情形

1.国内供给方面，中国玉米丰产但较客岁有下滑

据国粮信息中心数据，2016年世界玉米播种面积为36260千公顷，比上年镌汰1857千公顷，减幅4.9%；估量2016年世界玉米单产为6.054吨/公顷，比上年增加162公斤/公顷，增幅2.74%；2016年世界玉米产量为21950万吨，比上年下降508万吨，降幅2.3%。

整体看我国玉米丰产，但较客岁的创记载产量有所下滑，下滑的首要原因据各机构调研功效我们以为在于：（1）黑龙江调减种植面积力度较大，结果明明，单产同比增加（2）吉林区域种植面积有小幅调减，单产同比增加（3）华北、辽宁种植面积变革不大（4）河南、河北单产下降幅度较大（5）山东种植面积及产量变革均不大。

图7 中国玉米逐年产量情形（百万吨）

2.国内消费增加明明

据美农业部最新数据，2016-17年度中国国内玉米饲料消费上调至1.59亿吨，远高于国内机构评估和预测的均值1.1亿吨，美农业部乐观预期由于中国大幅镌汰了对高粱、大麦和DDGS等的入口，及低价玉米刺激饲料消费。

而按照国内深加工的开工率一连在75%以上和新增产能350-400万吨，预计2016-17年度深加工方面对玉米的需求在6400万吨阁下，高出客岁的5500万吨，是本年玉米需求较大的驱动身分。食用及消耗、种用较客岁变革不大。

图8  国内玉米需求上涨明明（百万吨）

而饲料方面，按照今朝可把握的数据看，来岁饲料需求不会大幅增长，原因一是生猪存栏处于低位并继续下滑。二是禽类饲料整体保持不变，但蛋鸡存栏下滑速率较快，预期将来几个月蛋鸡饲料量消费一连下滑，整体年度玉米消费安稳，难大增，乐观预计保持客岁相当水平。

图9 生猪存栏处下降周期

并且后备鸡数量也进入下行通道，后期看禽类饲料难有较大局限的涨幅。见下图

图10  后备鸡数量下降

3.国内库存继续增加

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