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信达期货：玉米库存压力 托市预期不宜乐观
编辑：义乌库存公司 浏览： 添加时间：2017-12-09 12:11
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第一部分 国储收储预期简析
1. 国内新季玉米购销缓滞，价值阴跌
本年10月以来，国内玉米主产区新季玉米纷纷收成上市。虽然有国储东北区域收储价预期的存在，可是现货贸易规模对玉米后市看跌情感极为严重，因市场预期整体市场玉米将供应过量，且旧作库存难以消化。今朝商品粮主产区东北区域玉米价值一连缓跌，玉米现货价置魅照比开秤价值每吨走低20-40元不等，市场张望心态浓厚：
一方面，农户按照往年履历，以为新粮下地后短期内玉米现货价值较低，农民惜售情感较重。尤其以偏北运输本钱较高的黑龙江区域更为突出，因物流本钱、黑龙江玉米外运出关，难有价值优势，按照口岸价分外运赔本，贸易商广泛压低收购价，大都农民不愿脱手；
另一方面，现货贸易和玉米加工企业广泛严重看跌后市，因预估整体市场供应过剩，国表里玉米价差严重，这使得企业将原料库存一连保持在低位。较低的贸易吞吐和企业消费需求，使得产区贸易商也大都持张望立场。
表：国内最新玉米现货价值
地点 参考价值（元/吨） 备注
哈尔滨 2180 标准水
长春 2240 标准水
大连 2320 优质低霉变平舱
上海 2420 东北玉米，霉变低于2%
蛇口 2480 东北玉米，霉变低于2%
南宁 2490 东北粮钦州港价值
南昌 2380 华北粮站台价
长沙 2560 东北粮站台价
成都 2500 新疆玉米站台价
图：玉米现货价值走势
而今朝南北口岸玉米顺价且有利润。因南方口岸低水优质玉米数量不算丰裕，企业对新季东北玉米粮质满意，专业库存饰品收购，购粮意愿增加，使得近期口岸国二标准以上品级的玉米成交价攀升至2480元/吨。南北口岸价差160元/吨，为一年来少见的高价差情形。
本地销区方面，今朝长江中游和西南销区东北玉米无竞争力，市场多靠到站价值更低的华北和西北玉米救援，货源富裕，大都区域东北到站价已跌至2600元/吨之下也难抵华北西北玉米2400-2500元/吨的价值优势。
今朝从世界玉米现货贸易活动来看，东北玉米难在南方本地得到有效需求，大都消费齐集在南方口岸周边区域，销路一般。
2. 国储库存压力和后期收储难易
国度粮油信息中心预估2013/14年我国新季玉米产量约2.15亿吨，较客岁2.1亿吨进一步增长。产量预增的首要孝敬来历，包罗东北等传统产区种植技能的进步，以及西北等区域的玉米播种面积扩大。按照国内相关研究机构的说明，因国内玉米供应增加、和玉米深加工财富进入调解、产能缩减，中国玉米供需平衡在2012年便已经逐渐离开供需紧平衡的状态。2013年在禽流感和经济需求疲弱等影响之下，市场供需形势便已产生大幅改变。
图：国内玉米供需及期末库存
(次坐标轴：期末库存， 单位：万吨， 数据：中国玉米网)
中储粮在2013年上半年举办的托市收购，共计收储3000万吨玉米，至今尚未轮出。因此批次玉米品格较差，今后或也难寻买家。大量旧作库存、挤占产区仓储库容，进步了本年中储粮的收储难度。虽然收储价值在年中早已发布，但至今尚未见到国储启动收储的迹象，收储勾当启动还需进一步筹办。
后期东北收储勾当将遭遇的首要难点：仓容有限，现货尚处于熊市，参加收储单位运营风险较大，市场收储起劲性不高；这促使国储的收储勾当，成为市场现货货源卖方的“香饽饽”，手中粮源能被国储收购，将会得到2013/14年度现货流转中的最大利润；而一旦国储退出收购，玉米价值风险便会加大。以是各级市场现货拥有者会争相试图将现货卖给国储，在有限仓容下，这会使得最终市场最终现货价置魅照比国储价值有必然差距。
3. 入口玉米的影响
本年美国玉米创记载丰产超3.5亿吨，相对2012年的2.73亿吨可谓巨量增产；且本年虽然遭遇春涝晚播，但后期作物长势精采，最终粮质上乘。今朝国内玉米入口年度配额700万吨，思量到2013年未用完额度和2014新增配额，2013/14市场年度的玉米入口额恐将超700万吨，乃至可达1000万吨入口额度；各级单位估量将起劲充实使用有限的入口配额，以最大化赚取国内海外玉米价差利润。故2013/14年度除了国内库存压力过大之外，入口还将给国内增加约1000万吨供应。由于2013年表里价差扩约莫从6月末开始，所今后期年内入口配额应尚有较大剩余。
今朝美国CBOT 12月玉米合约国内到港完税价1960元/吨，南方口岸东北玉米2480元/吨，价差约每吨500元。而按照南方口岸最新船期到港信息，本年新进美国入口玉米品格上乘，容重达770g/L，大都14%水，
![](http://www.g33g.com/sgkcwg/975.html">收购库存母婴用品服装玩具奶瓶手推车学步车及回收厂家积压母婴用品</a>，但今朝贸易商报价2400元/吨，报价水平较高，这首要是由于南方现货补给的首要来历——东北玉米今朝到港量较低，优质玉米货源尚较缺乏。思量到后期入口玉米到港船期逐渐增加，尤其是待至来岁、东北新粮对美玉米的新鲜度优势下降，销区企业对东北玉米求购意愿将走低。</p>
<p> 图：美玉米到岸完税价与深圳一等玉米成交价比拟</p>
<p><p align="center"><img alt=信达期货：玉米库存压力托市预期不宜乐观 src="http://www.g33g.com/uploads/allimg/171209/12130421L_0.jpg" /></p></p>
<p> CBOT玉米指数今朝已经跌破450美分/蒲式耳，照比客岁美国旱灾阶段的价值已经跌去50%。450美分/蒲式耳的价值，是美国启动第二次量化宽松、培育此轮<span id=stock_sz000061><span id=stock_sz000061><span id=stock_sz000061>农产物</span></span></span>大牛市的打破关隘价位。今朝外盘CBOT玉米走势照旧处于空头跌势傍边，耐久估量或回落至350-450美分“低通胀水平下”的常态价值区间。美国玉米的丰产和本钱低价，将给国内玉米市场带来一连的攻击。</p>
<p> 图：美CBOT玉米指数走势</p>
<p><p align="center"><img alt=信达期货：玉米库存压力托市预期不宜乐观 src="http://www.g33g.com/uploads/allimg/171209/1212496149_0.jpg" /></p></p>
<p> 第二部分 后期市场需求</p>
<p> 1. 生猪存栏存尚可，仔猪入栏偏低</p>
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