房企吞并收购、交织持股

树欲静而风不止，成本对付房地产的偏好并未改变。

11月15日，新城成长控股有限公司公布，第一曼哈顿(First Manhattan Co.)成为新城成长的首要计谋股东，第一曼哈顿通过二级市场买入新城控股;同一天，金科告示披露参股融创南宁项目49%，并提供13亿元包管。

近期，房地产的吞并收购、交织持股等成本运作不绝，宏观调控导致市场放缓的背后，企业似乎为“过冬”储蓄弹药。如11月14日，昆明(楼盘)百货大楼(团体)股份有限公司披露重大资产重组，拟收购北京我爱我家房地产经纪有限公司100%股权。

对此，易居研究院智库研究中心研究总监严跃进指出，近期种种并购案例增加，或与以下三个身分有干系：房企近期拿地感受压力较大，因此转向并购市场，禁锢风险相对较小;二级市场呈现上涨态势，大都房企股价偏低，此时进入赢利机遇大;受恒大、融创并购案影响，部分房企也选择了此类曲线扩张方法。

资源共享与过桥融资活泼

差别于以往多次调控下的被动求生，此次调控周期内，房企主动引入计谋相助搭档或寻求资源共享相助的案例较多。21世纪经济报道记者调研获悉，本年下半年，至少有10家房企主动以股权并购方法引入成本。

大房企在项目上的资金相助最为频仍，碧桂园、恒大可谓此方好手。如本年7月，碧桂园和北京(楼盘)银信投资团体、上海复地团体针对西安(楼盘)(楼盘)“俊丽全国”项目签定三方相助协议。

高盛高华证券乃至宣布研报估量，2016年四序度至2017年一季度前后，房地产龙头将越发活泼地参加整合收购杠杆率较高或盈利手段较弱的企业。

11月3日，当代置业公布与信达团体旗下全资子公司中国信达(香港)资产打点有限公司签订股份认购协议。认购完成后，后者成为当代置业第二大股东。信达香港为此耗资2.673亿港元。按照认购协议，所筹集资金将用作当代置业一般营运资金。

一名业内人士指出，当代置颐魅这一流动相当于过桥融资。对此，信达地产(600657,股吧)也曾在上海新江湾城项目如法炮制。

信达地产全资子公司上海信达银泰和上海坤瓴投资，曾在本年1月联手创立上海泰瓴置业有限公司，设立由上海信达汇融股权投资基金打点有限公司作为平凡合资人的宁波(楼盘)汇融沁齐股权投资合资企业(有限合资)作为融资主体，并以该有限合资企业的名义对上海坤瓴投资举办增资以及对项目公司提供借钱，以满足本项目的资金需要。

协议签定后，公司将向宁波汇融沁齐股权投资合资企业(有限合资)缴支付资13.75亿元，对上海坤瓴投资新增认缴并实缴出资共875万元。买卖业务完成后，上海坤瓴投资股权结构为公司持有8.75%股份，宁波汇融沁齐股权投资合资企 业(有限合资)持有80%股份，泰禾团体(000732,股吧)持有11.25%股份。

在随后的11月，信达地产再度邀请泰禾代建其深圳(楼盘)项目，实现资源共享。

同策咨询研究部总监张雄伟指出，当下的行业成长导致房企心态变得起劲开放。大大都房企仍然想“傍大款”，市场一旦调解，房企不只不慌，与气力房企相助就相当于有成长机遇。

房企间相助开发与资源共享的大概性也越来越大。如绿地此前并购协信40%股权，不只让协信拥有气力相助方，拓展了融资空间，对绿地而言，也可借力协信的商办运营平台把商办业务做大做强。

张雄伟指出，恒大、绿地、融创等资源、资金优势方而言，通过股权收购，不只可以得到股权投资回报和收益，也有成本市场所得，乃至还可以得到被收购方的地皮股权，实现连系开发扩大局限的目的。另外，有的房企意在借壳上市，回归A股，比如万达收购中体财富(600158,股吧)、恒大收购深深房等等。

库存压力

克尔瑞研究中心年头的一份大数据调研显示，宽松政策下，商品房销售显著好转并在2015年创新高，但销售与投资背离的现象并未扭转，库存还是2016年制约房地产开发投资回升的要害身分。

房企库存上升有案例可循。本年三季度，信达地产大量预付工程款和地皮款转入存货，增加存货金额;同时依托中国信达的金融资源转型为“金融+地产”模式，加快了地皮储蓄和项目开发节拍。本年三季度，信达地产新增地皮权益面积77.4万平方米，而整年打算拿地仅80亿元。

上述大数据调研还显示，估量到2016年下半年开发投资增速将会回升，虽然高库存会延迟投资传导效应，但精采的销售行情势必会发动房地产开发投资额在下半年增加。尤其是一、二线都市存量快速去化后，开发投资节拍一定会慢慢加快。

克尔瑞研究中心从经济“不变器”角度说明，房地产开发投资增速与GDP的增速约莫在1：0.7阁下。以此来看，若是GDP最低维持6.5%阁下增幅，房地产开发投资增速则需要保持在10%阁下。

同策咨询研报功效也有异曲同工之妙，制止2016年三季度，50家A股样本房企存货总额34194亿元，与本年上半年的32692亿元对比，增加4.6%，较2015年同期增加16.79%，样本房企存货总额上涨，首要由大型房企发动，存货排名TOP30的房企存货总额占105家样本企业总额的82.2%，与客岁的80%对比，扩大2.2%;与本年上半年的81.9%对比扩大0.3%。

从企业层面看，2016年三季度，56%的房企存货同比上涨，存货下降的企颐魅占比44%，存货同比下降的房企数量较本年上半年扩大6%，小型房企加速退出房地产行业。

值得存眷的是， 本年三季度，存货排名第一的房企仍然是万科，且存货局限环比2016年中期扩大193亿元;排名第二的是绿地控股(600606,股吧)，收购库存雪地靴,回收库存雪地靴，存货局限在2016年上半年的基本上，进一步扩大216亿元;从存货环比上涨比例来看，收购库存服装，本年三季度，存货上涨幅度最大的是信达地产，上涨幅度为45.38%，存货金额从上半年的334亿元，扩大到485亿元，上涨金额高出150亿元，上涨金额及幅度均位于火线。

按照本年三季度A股上市房企存货排名情形，存货局限高出千亿元的房企仍然是6家，别离是万科4467亿元、绿地控股4281亿元、保利地产(600048,股吧)2974亿元、招商蛇口1356亿元、中原幸福(600340,股吧)1307亿元以及首开股份(600376,股吧)1188亿元。存货局限高出千亿元的房企排名较不变，且除了保利地产环比有小幅下滑以外，其他5家房企存货局限均保持不变增长。

因此，严跃进以为，部分房企参加项目或股权并购，是一种曲线扩张模式。纯真地从地皮市场上获取地皮本钱太高，风险较大，并购显然更有胜算。其它，部分小企业受制于财务压力，也会采纳并购方法获取融资。从并购的层面来看，企业对付掌控成长方向有更多的领略，同时也浮现了此类地产企业后续现实上面临了一个较大的狐疑，即怎样运用手中现金和扩大企业局限。部分并购也大概会引起后续资金链收紧，以是并购背后的风险把控也需要防御。

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