溢价7倍 赣锋锂业4亿收购遭砸盘

　　前脚转让子公司江苏优派新能源100%股权、后脚即操持收购深圳市美拜电子100%股权，前几天还声称不处于操持重大项目阶段、后几天即停牌密谋资产重组事项，赣锋锂业（002460.SZ）也学会了“躲猫猫”。

　　更令投资者琢磨不透的是，就在赣锋锂业6月9日宣布以4亿元高价收购美拜电子100%股权当天，赣锋锂业掉头向下大跌9.36%。股价下跌背后是，美拜电子仅4857.01万元的净资产和80%以上的资产负债率。

　　赣锋锂业新任董秘欧阳明向《中国策划报》记者回应称，高库存、高负债是行业内广泛存在的现象，美拜电子在行业内排名第五，内部打点较完善，“是一个不错的公司”。

　　但曾经有过收购失败经验的赣锋锂业能否通过高负债、高库存的美拜电子形成新的利润增长点，似乎存有疑问。

　　在停牌三个月后，赣锋锂业6月9日宣布了《刊行股份及付出现金购买资产并召募配套资金预案》，拟以刊行股份和付出现金的方法，以总计4.0亿元收购美拜电子100%的股权。

　　个中，赣锋锂业付出给美拜电子两名股东李万春、胡叶梅1.2亿元，另向两人以31.48元/股价值刊行889.45万股，合计2.8亿元作为股份付出对价；同时以不低于28.33元/股向不高出10名特定器材刊行不高出458.88万股召募不高出1.3亿元作为本次收购的现金对价和买卖业务用度。

　　告示显示，美拜电子预估值为4.05亿元（以2014年3月31日为预估基准日），账面净资产4857.01万元，预估增值额3.56亿元。溢价幅度高达733.84%，为同行业并购案中较高者。

　　在同类并购中，鑫科质料（600255.SH）本年3月以75亿元估值定增收购评估净资产为12.5亿元天津力神电池部分股权，溢价率为500%阁下。西部资源（600139.SH）4月份以1.05亿元收购账面净资产为1.03亿元的龙能科技85%股权，增值率仅为1.73%。

　　另一个可以比拟的数据是，天津力神具有5亿Ah（安时）锂离子电池的年出产手段，为国内锂电池龙头企业。而美拜电子年计划产能仅为6000万只、1.46亿Ah，现实年产量为2160万只。

　　关于7倍溢价收购行业职位并不突出美拜电子的疑问，赣锋锂业给出了下游智能终端市场成长迅速、美拜电子市场荣誉及产物品格优异及客户属地优势显著等三大来由。

　　据称，智妙手机、平板及条记本电脑市场的快速增长将会给美拜电子带来较好的机会。今朝,美拜电子与海信、TCL、酷派、西可、比亚迪、深圳市卓怡恒通电脑科技有限公司等下游大型客户均已告竣相助干系。

　　赣锋锂业新任副总裁、董事会秘书欧阳明称，按照高工锂电财富研究所(GBII)的研究,美拜电子系国内2013年软包聚合物锂电池产值第五大企业，年产值高出4亿元。而作为后备家产上市企业，美拜电子内部打点较完善，这是赣锋锂业抉择收购美拜电子的重要原因。

　　据相识，美拜电子最早在1998年由来自江西省萍乡市莲花县的李万春、胡叶梅佳偶创建，2002年7月两人注资50万元创立美拜电子。至今产生过多次股权变换，现增资到3328万元，李万春、胡叶梅别离持有70%、30%股权。

　　收购预案宣布后，赣锋锂业6月9日的股价并没有因这项利好而走高，反在当日跌幅高达9.36%，以29.7元/股报收。此前，赣锋锂业曾一路高歌猛进，至3月11日停牌前一度由客岁12月底的21.61元/股涨至37.88元/股。

　　按照前述预案，被赣锋锂业并购后，李万春、胡叶梅将持有赣锋锂业622.61万股和266.83万股，持股比例别离为3.15%、1.35%。

　　赣锋锂业大股东李良彬的持股比例则由25.92%降为23.38%，现实节制人未产生改变。不外，美拜电子是否能如愿为赣锋锂业增厚业绩，却尚存疑问。根据赣锋锂业的说法，本次买卖业务后,公司业务将拓展到下游锂电池规模,从基础上晋升

　　公司业务成长的竞争气力。公司通过收购美拜电子,能快速进入锂电池行业,形成新的盈利增长点,实现公司盈利水平的进一步晋升。

　　按照美拜电子2013年的财务数据（未经审计），书包, 背包, 休闲袋等成品箱袋收，美拜电子营业收入相当于同期上市公司营业收入的43.67%，归属于母公司股东净利润相当于同期上市公司净利的31.75%。美拜电子理睬2014年、2015年、2016年实现的净利润不低于3600万元、4680万元、6084万元，买卖业务完成后，公司的盈利水平将进一步晋升。

　　财务数据显示，美拜电子2012年和2013年的营收为2.3亿元、2.99亿元，本年一季候营收为4192万元。对应的净利润数据是954.34万元、2353.08万元和63.78万元。

　　这一数据表白，美拜电子业绩颠簸较大。而这正是赣锋锂业提醒此次并购的一大重要风险。

　　更为贫穷的是，美拜电子首要财务数据看起来令人忧虑：另有7500余万元存货未能消化，同时有5700余万元的应收账款和应收单据。其它，美拜电子应付单据和应付账款别离为3887.91万元和8142.94万元，负债合计1.81亿元，负债率高达78.91%。

　　美拜电子董事长李万春在谈到存货高企、应收账款大等问题时对行业媒体称，行业企业资金周转周期由30天耽误到60天、90天，最后拿得手的大概照旧为期6个月的承兑汇票，上、中、下游企业广泛面临资金吃紧的排场。

　　究竟上，李万春、胡叶梅佳偶出让美拜电子100%股权的原因正是“资金吃紧”。李万春称，今朝电池产物的利润很是薄，如不举办财富扩张，很快就会被同行逾越，继而失去市场份额，但扩张产能则会极大地耗损企业现金储蓄。

　　为占领市场，美拜电子近两年急速扩张。今朝美拜电子旗下有四个工场，月计划产能达500万只/月，现有产量为40万Ah/天，年产值为4亿元。客岁头，美拜电子还在东莞市东坑镇角社村投资1.15亿元（累计投资达2亿元）开工建树总面

　　积达12.6万平方米的新厂房。

　　记者在现场发明，这个新厂房占地面积110多亩，以东莞市佳虹电子科技有限公司的名义报建，而佳虹电子由胡叶梅100%持有。但东莞市东坑镇当局宣布的信息显示，佳虹电子“由深圳市美拜电子有限公司投资”，收购库存服装，估量企业建成后近

　　期每年产值可达10亿元人民币，远期（五年后）每年可达30亿元人民币。

　　欧阳明否认佳虹电子由美拜电子投资并占用大量资金。欧阳明以为，高库存和高负债率是锂电池行业的广泛现象，从总体上看，美拜电子的资产质量照旧很不错。

　　现实上，李万春、胡叶梅二人出让美拜电子100%股权事出有因。深圳高工锂电财富研究所认真人罗焕塔对记者证实，如前文所述，“缺钱”正是李、胡二人出让股权的重要原因。

相关资讯