石化行业周报:美国原油产量增速放缓,库存持续波动下降,WTI与布油

美国原油产量小幅增加,库存持续波动下降

上周国际原油价格继续上涨,Brent原油收于63.86美元/桶,WTI原油收于58.95美元/桶,NYMEX天然气收于2.90美元/百万英热单位,周涨跌幅分别为+1.82%、+4.24%、-7.41%。11月17日当周美国原油库存开始回落,原油产量继续增加,由964.5万桶/天增至965.8万桶/天,11月22日当周活跃钻机数增加8部至923部,此前一个月连续减少后继续回升。美国商业原油进出口缺口有所缩小。欧佩克减产执行力度趋于稳定,10月原油产量小幅下降,减产执行率达104%。11月欧佩克再次上调2017年全球原油需求预期至9694万桶/天;欧洲四国原油需求量相对稳定,环比增长2.40%,同比下降1.85%;中国石油进口量10月份较上月减少598万吨至3103万吨,同比增长7.78%,美国石油消费量10月份为1981万桶/天,较上月增长23万桶/天,环比增长1.17%,同比增长0.96%。

石油化工产品价格及价差

价格方面,石油石化产品价格涨幅前三为:PX镇海炼化(+5.88%)、PTA华东(+4.21%)、纯苯FOB韩国(+3.95%);跌幅前三分别为:顺丁橡胶(-2.42%)、涤纶短纤华东(-1.09%)、涤纶长丝FDY(-1.05%)。价差方面,石脑油产品价差大多缩小,其中甲苯-石脑油价差缩小13美元/吨至81美元/吨(-13.44%)。C3产业链中,丙烯酸-0.7*丙烯价差缩小60元/吨至2515元/吨(-2.33%),丙烯-1.2*丙烷价差扩大8美元/吨至174美元/吨(+5.08%)。涤纶产业链中,PTA-0.655*PX价差缩小39元/吨至798元/吨(-4.66%),涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG价差缩小258元/吨至1827元/吨(-12.36%)。

投资建议

欧佩克近几个月的减产执行率逐步提升,10月减产执行率达104%,其中沙特由于平衡财政收支、沙特阿美上市等方面的诉求,减产执行率一直在100%以上。美国原油产量破新高后增速放缓,由于出口量的增加,库存呈波动下行的趋势。此外,中东地缘政治的影响也不容忽视。我们维持国际油价在震荡中温和上涨的观点,近期建议关注11月底OPEC会议对于延长减产协议时间和目标产量变化的决议,以及中东地缘政治问题的发展动向。目前WTI与Brent原油价格的价差扩大至5美元以上,由于美国扩大原油市场份额的需求,这个价差或将成为新的趋势。炼化方面,成品油价格维持高位,石脑油裂解价差收窄,聚酯产业链价差略有收窄。近期建议关注盈利能力恢复的上游企业、受益于天然气消费提升的企业及炼化一体化企业。

推荐关注标的:荣盛石化(在建4000万吨/年炼化一体化项目,完善聚酯产业链一体化布局,芳烃盈利能力强)、新奥股份(Santos油田经营情况好转,煤炭、能源工程业务良好发展)、新潮能源(新油田并表规模大增,计划大幅增产,拟设立油气销售公司拓展国内市场)、桐昆股份(受益涤纶高景气、行业龙头业绩稳增)、中国石油(受益油价回暖及天然气需求增长,业绩逐步改善)、卫星石化(C3产业链一体化龙头PDH、丙烯酸盈利能力强)、蓝焰控股(煤层气A股唯一标的,持续受益天然气需求增长,享受政策补贴)。

风险提示

国际油价大幅下跌、行业产能过剩、地缘政治、油气体制改革进程不达预期。

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