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12月制造业PMI点评：PMI生产提升而订单减弱补库存持续性不强

编辑：义乌收购库存-义乌库存收购_收购库存-义浏览：添加时间：2020-01-02 04:49

　　事件

    　　中国12 月官方制造业PMI 为50.2，预期49.9，前值50.2。中国12 月非制造业PMI 为53.5，前值54.4。

    　　评论

    　　12 月份制造业PMI 为50.2，与上月持平。制造业PMI 各主要分项较涨跌互现，库存文具收购，新订单指数回落0.1 个点至51.2，经营活动预期回落0.5 个点至54.4，采购回升0.3 个点至51.3，生产回升0.6 个点至53.2。进出口改善，进口回升0.1个点至49.9；新出口订单回升1.5 个点至50.3。

    　　具体来看，PMI 生产提升而需求减弱。新订单略有下滑。12 月中美贸易摩擦缓和，部分暂停的订单开始恢复，新出口订单延续回升并在18 年6 月以来第一次回升到50 以上，支撑了整体新订单，并拉动经济动能指标（新订单-产成品库存）较上月回升0.7 个点。但是内需订单走弱，新订单*2-新出口订单由53.8 下滑至52.1，可能是地产下行拖累相关制造业需求走弱。工业生产依然旺盛，生产指数较上月回升0.6 个点至53.2，主要是食品饮料、纺织服装、医药、汽车、电气机械器材、计算机通讯设备等制造业生产提速，改善的企业主要是大中型企业。而由于暖冬叠加今年环保限产较为宽松，钢厂生产加快，钢铁生产指数上升0.7 个点至44.1。钢材生产依然旺盛，但钢贸商冬储意愿较弱，因此12 月钢企新订单指数下降7.6 个点，供大于求下钢材价格下行。工业生产的旺盛也体现在原材料消耗加快，虽然企业采购意愿提升，但原材料库存下降0.6 个点至47.2。价格方面，主要原材料购进价格较上月回升2.8 个点至51.8，主要是有色金属冶炼及压延加工、造纸印刷业价格上涨，预计12 月PPI 环比持平。由于供给仍然偏强，而需求更弱，因此12 月生产-新订单回升0.7 个点至2.0，显示工业品供大于求，PPI 将仍有下行压力；明年一季度地产需求明显走弱后工业品可能会重新去库，将来带动PPI 重新下行。

    　　整体需求平稳，内需指标下滑，外需修复，原材料、产成品双双去库，在库存周期上看似已经接近被动去库存的末期、部分行业进入补库存前期，但是PMI 结构不佳，

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