编辑：义乌收购库存-义乌库存收购_收购库存-义   浏览：   添加时间：2020-10-04 13:29

　　

中国鞋行业香港上市企业有百丽国际，2017年7月已私有化退市，A股上市公司除礼拜六外，尚有奥康国际(14.410,0.02,0.14%)、起步股份(15.980,-0.05,-0.31%)、红蜻蜓(14.420,0.05,0.35%)、天创时尚(10.700,0.07,0.66%)等。

比拟偕行业的毛利率发明，2017年礼拜六的毛利率最高：

但假如看应收款的数据，则可以看出礼拜六的应收款余额/收入的比例却是最高的，其应收账款首要来自百货阛阓的欠款：

二、商品存货非常

“你有屋子吗?”

“没有”

“你有车吗?”

“没有”

“那你相毛亲?!”

“我们家有一车的切糕!”

“哎呀!死鬼，不早说!!”

对付差异公司的资产欠债表，存货是一项神奇的科目，必要详细题目详细说明，好比存货是切糕、是茅台，和存货是打扮、是电子产物，功效完全纷歧样：前者能保值乃至升值，后者是不绝贬值的。

鞋业公司资产欠债表中最要害的科目也是存货，存货的减值对公司利润有较大影响。礼拜六存货周转率逐年降落，2017年周转率仅有0.44，比偕行的鞋业上市公司都低得多，必要820天(2年零3个月)存货才气周转一次。

假如比拟2016年A股纺织打扮行业35家上市公司，礼拜六的存货周转率也是最低的。

存货多有两种也许：销量不佳造成存货积存;估量下一年贩卖出格好而做的备货。

从公司的贩卖收入、门店数目下滑以及产销量说明，礼拜六的存货明明是因为贩卖不佳导致的存货积存。

毛利率和存货同时呈现非常（高毛利率叠加低周转率），这是财政舞弊的预警信号之一。

A股此类案例已有许多，好比獐子岛(4.020,0.00,0.00%)、皇台酒业、紫鑫药业(8.970,0.02,0.22%)、参仙源等。

礼拜六鞋的库存量很明明比贩卖量、出产量高得多，2016年贩卖量仅为库存量44%。

2018年2月28日披露2017年业绩快报估量净利润有2494万，4月26日溘然爆出吃亏3.52亿，个中存货减值1.5亿。

2017年存货/收入仍有100.95%，估量2018年仍有大额存货减值的风险。

三、子公司营收存疑

礼拜六旗下有“礼拜六”、“索菲娅”、“菲伯丽尔”、“迪芙斯”等品牌，焦点品牌有“ST&SAT”(礼拜六)和“D：FUSE”(迪芙斯)，从贩卖布局看也是这两个品牌销量最大：

2017年业绩大亏3.52亿的缘故起因就是存货减值1.5亿和商誉减值1.85亿，公司通告鉴于对“D：FUSE”(迪芙斯)品牌现实业务环境对其举办全额减值。

“D：FUSE”(迪芙斯)品牌为礼拜六在2012年6月淹灭2.64亿收购海普(天津)制鞋有限公司(简称海普制鞋)80%股份，确认1.85亿商誉，目标是增强中高等时尚女皮鞋市场的竞争力。

疑点一

礼拜六通告宣称，是基于“D：FUSE”(迪芙斯)品牌现实业务环境对其举办的全额减值。

可是题目来了：比拟其他品牌，“D：FUSE”(迪芙斯)的销量并没有明明下滑，2017年中贩卖额为1.53亿，2017年整年贩卖额为2.72亿，毛利率2017年比拟2016年并没有明明下滑。

全额计提商誉是否过分了?

疑点二

疑点二是最大的疑点，

海普制鞋是礼拜六收购返来的，“D：FUSE”(迪芙斯)品牌就是海普制鞋的产物，理论上海普制鞋的收入和“D：FUSE”(迪芙斯)品牌的营销额应该是同等。

但公司通告数据表现，只有并购后的2013年和2014年或许同等，自15年开始迪芙斯品牌的营收大大高出海普制鞋，不知道礼拜六怎样表明这差别?

疑点三

2012年6月收购海普制鞋，昔时海普制鞋业绩当即变脸，然而礼拜六2012年并没有举办商誉减值;

2015年和2016年海普制鞋在业务收入急剧不绝下滑的环境下，业务利润居然还能比2014年还多?

四、总结

礼拜六2015年、2016年别离实现业务利润2731万、2669万，险些来自海普制鞋的利润孝顺。

基于以下五点来由，风云君猜疑礼拜六从2014年往后，有虚增收入同时虚增存货的怀疑;虚增收入的品牌布局中，“D：FUSE”(迪芙斯)的也许性较大。

来由1：偕行业中礼拜六的毛利率最高，毛利率不绝升高的环境下存货/收入的比例也不绝进步，最近两年贩卖量/库存量仅为44%阁下。另外，出产量也低得不正常。

以是，我们以为，礼拜六的存货险些不行能是真实的。

来由2：

策划现金流净额和业务利润偏向常常背离，业务利润镌汰同时，策划现金流净额反而增进。

来由3：海普制鞋的收入和其贩卖“D：FUSE”(迪芙斯)品牌的营销额纷歧致，礼拜六有也许通过虚拟存货来潜匿最近几年虚增的收入和利润，最后不得已在2017年一次性做3.35亿的大额减值(存货+商誉)。

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