森马衣饰手握50亿元现金 去库存压力不小

[ 并购GXG对晋升公司整体品牌形象有较大辅佐，且双方业务互补性强，跟着公司库存慢慢整理，2013年下半年森马衣饰盈利增长将有望较2012年好转 ]

纺织打扮行业中的哪家公司今朝手头资金最富裕？

谜底是森马衣饰（002562.SZ）。正因为手头握有50亿元的资金，以是公司近期收购“GXG”地址公司71%股权拟回收现金收购的形式，估量为19.8亿~22.6亿元。

也就是说即便完成了这笔收购，森马手头仍有30亿元阁下的资金。记者相识到，打扮行业继续维持不景气、库存高企的状况。而行业低迷之际也往往是并购的大好时刻，这笔并购对森马而言只是并购大戏中的一步，此后还会有更多的并购打算。

而值得留意的是，由于连年来库存高企等方面的原因，森马近期的业绩要远远落伍于其它一家休闲打扮企业搜于特（002503.SZ）。

收购GXG驳倒纷歧

恰逢弱市，森马的收购方案一出，就引起了市场的接连下跌。

6月19日，森马衣饰宣布告示称收购中哲慕尚71%股权的买卖业务金额，估量为19.8亿~22.6亿元，据此计较对中哲慕尚100%股权的定价为27.89亿~31.83亿元之间。制止2012年底，中哲慕尚账面净资产为2.72亿元，此次买卖业务估量溢价率为1025%~1170%。

动静一发布，森马衣饰顿时遭遇了暴跌，可见市场对付公司这一并购变乱充满了质疑。本周以来，森马衣饰的股价有所回升。

据相识，收购后中哲慕尚成为公司子公司，中哲慕尚共有“GXG”、“gxg.jeans”、“gxg.kids”三个品牌，为定位于中高端的男装品牌及童装， 2012年公司销售局限近30亿，净利润为2.06亿元，门店数量为1200家阁下，首要漫衍在时尚百货及购物中心。

对付这次收购，市场驳倒纷歧。

“虽然收购宁波中哲慕尚控股有限公司有助于完善产物与渠道机关，可是公司旗下的GXG品牌是海外镀金的假洋品牌，让消费者误觉得是法国高端衣饰品牌，实质是本土衣饰公司。此次森马溢价收购价值太高，过于激进，是笔不划算的交易。”中投参谋轻家产研究员朱庆骅暗示。

金融界首席说明师赵欢则暗示，并购GXG对晋升公司整体品牌形象有较大辅佐，且双方业务互补性强，跟着公司库存慢慢整理，2013年下半年森马衣饰盈利增长将有望较2012年好转。而收购后公司的整合也将影响森马衣饰的业绩，看好公司将来的成长，具备中耐久投资代价。

手握50亿元资金

值得留意的是，今朝市场正值“钱荒”之际，而森马衣饰这一次却选择以现金收购的方法。与今朝市场上不少上市公司因为缺钱而质押股票形成光鲜比拟。

本年一季度，公司的货币资金高达51.1亿元，公司拥有的货币资金要远高于同行美邦衣饰（002269.SZ）、搜于特等同行公司。

制止本年一季度，上述两家公司的货币资金别离为14.1亿元、11.17亿元。究竟上，森马衣饰的货币资金数量在整个纺织打扮板块中都是“绝无仅有”的，要远多于排名第二的雅戈尔（600177.SH）。

一季度，雅戈尔的货币资金为31.61亿元。

据相识，森马衣饰的资金之以是云云富裕，首要原因在于其IPO选择时刻点踏得准。2011年IPO火热，森马在这一年上市的时辰超募了大量的资金。据相识，当时森马衣饰估量召募资金20.56亿元，而现实召募资金46.9亿元，超募资金为26.34亿元。

“森马手头握有大量的资金，这也算是其在成长中的一大优势，出格是此刻纺织打扮行业行情整体不好，在这个时辰若有富裕的资金，说不定就有机遇并购到一些较量自制的项目，固然并购也有不少风险，详细还要看能否施展协同效应。”上海某说明人士以为。

朱庆骅在接管本报记者采访时暗示，很多企业在经济不景气时举办并购，进步行业的齐集度，收购库存鞋，以便经济规复时能大展拳脚。但今朝整体经济萎靡不振，纺织打扮行业跟经济周期的相关度较高，间隔经济苏醒大概所需时刻较长，以是今朝公司并购的远景还未可知。

记者相识到，对付森马而言，这一并购变乱对公司而言只是并购大戏中的一步罢了，之后还会有更多的并购变乱出来。因为即即是为并购GXG付出了20亿元，公司手头仍然有30亿元阁下资金。

据相识，除了中哲慕尚之外，森马衣饰今朝还和其他一些公司在做并购方面的相同。民族证券说明师张丽华在宣布的研究陈诉中暗示，可以预见将来公司的并购勾当将增加，收购库存灯具，品类将越发齐备，公司正朝着多品牌衣饰团体的方向成长。

究竟上，公司之前就暗示要以署理、投资、并购等多种相助模式起劲开展新业务，实行多品牌计谋。将来的方针是打造多品牌渠道综合衣饰团体。而今朝来看，公司手头的资金确实可觉得其赢得更多并购机遇。

尽量云云，森马近期业绩示意不佳，要远差于同行公司搜于特的业绩示意，两家公司本年一季度的净利润增长率别离为-16.79%、43.07%。

据相识，森马定位二三线都市，而搜于特定位三四线都市。连年来，三四线都市的消费手段获得了逐渐的进步，而二三线都市的竞争则过于剧烈。

去库存压力不小

另外，也有业内人士猜疑森马之前为了上市大量向经销商压货，随后各项指标处在规复之中。

尽量近期库存压力有所缓解，但在纺织打扮行业依旧低迷之际，森马的去库存压力仍然不小。本年一季度，公司的存货为9.36亿元。

“森马衣饰是国内休闲打扮业的龙头企业之一，不外，自上市以来，该股股价一路下跌，从最高点62.58元已跌至今朝的20元阁下。整体超跌严重，回收库存鞋，同时，从技能指标看短线也已经接近下方强支撑地区，因此短期该股即将迎来止跌反弹行情的概率较大，提议投资者可以予以起劲存眷。”赵欢暗示。

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