纺织打扮行业转型澎湃澎拜 六股底部苏醒可期

纺织打扮行业2015年年度计策:底部苏醒可期,转型澎湃澎拜

种别：行业研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：光大证券研究所

行业判断

耐久:纺织制造行业面临产能过剩、人工本钱上升等影响,行业已进入成熟期;品牌衣饰受益于住民收入晋升、消费进级、生齿红利,仍属于向阳行业,维持耐久看好概念。

中短期:1)纺织制造板块:出口弱苏醒,由13年的两位数增长降至个位数增长;直补政策于年内推出,国表里棉价仍处下行通道;若棉价在来岁反弹,三家棉纺行业龙头鲁泰、华孚色纺、百隆东方将受益。

2)品牌衣饰板块:品牌打扮整体去库存靠近尾声,有望从底部苏醒,苏醒斜率取决于终端需说情形。休闲、家纺于14年迎来拐点,估量鞋类、男装行业将于15年见底,而高端男女装调解仍将延续。

市场层面:今朝板块14年21倍、15年17倍,估值相对公道。

投资计策:

纺织制造:推荐鲁泰(估值低)、华孚色纺(棉价反弹业绩弹性大、股权勉励有保障)。

品牌打扮:从高生长角度推荐海澜之家,从苏醒角度推荐奥康国际、罗莱家纺、美邦衣饰。

转型:相关财富转型推荐探路者、森马衣饰、朗姿股份;跨界组合“嘉欣丝绸、江苏奔放、希努尔”。

探路者:从体育角度对探路者代价的再发明

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研究机构：齐鲁证券 说明师：陈筱,丁婉贝 撰写日期：2014-11-04

户外休闲体育用户领略深挚。探路者是中国户外用户的领军民族品牌,15年的户外用品开发与出产履历,使公司对用户的户外体育需求积累了极为深挚的领略。在住民健身康健需求发作的大配景下,公司通过外延绿野网等线上户外派别,快速切入到休闲户外体育勾当的线上进口,并通过多渠道内嵌的App、线下门店改革,正扎实稳步向户外体育综合处事商快速延展。

政策打开休闲健身康健体育市场黄金期间。10月20日出台的《国务院关于加快成长体育财富促进体育消费的多少意见》为体育财富大成长奠定极高的政策红利,《意见》明晰提出,.抓好潜力财富,以冰雪举动等特色项目为打破口,促进健身休闲项目的遍及和进步,形成新的体育消费热门;起劲拓展业态,促进体育旅游、体育传媒等相关业态的成长;大力大举支持成长健身跑、健步走、自行车、水上举动、登山攀岩、马术、极限举动等群众喜闻乐见和有成长空间的项目。在政策红利的引导下,作为体育旅游重点扶持方向的户外体育勾当有望在行业标准、处事标准、基本办法建树、住民健身康健数据库建树等方面获得全面扶持进而实现高速生长。

强民富国孕育户外体育万亿市场。人均可支配收入高出5000美元后,户外体育市场将面临发作式增长。2011年我国户外举动参加人群为7000万人,占生齿总数的5.2%,占城镇住民的10.5%;同期美国户外举动参加人数为1.41亿人次,参加率为49.1%。按照《意见》中设定的方针,到2025年,经常介入体育熬炼的生齿数到达4亿人以上。按照美国现阶段人均户外用品消费水平,2025年我国户外用品市场的局限该当在2100亿元以上;根据户外举动产物支出仅占到整个户外举动支出的19%计较,2025年前后我国户外举动财富的整体局限将高出1.1万亿。

户外勾就地景把握者壁垒快速固定,多渠道变现可期。与PC互联网端的流量为王期间差别,移动互联网期间对付应用场景掌控更为重要。户外场景往往包罗的场景涵盖了打扮与设备、户外资讯获取、领队选择、户外旅游路径分享及用户数据的网络。公司通过向上外延绿野网,奇妙通过超5000名领队实现了将大量用户外需求但没有户外勾当履历的用户从线上到向线下勾当的深度导入,从而掌控了体育旅游的场景应用,从而可导入种种户外衣饰与设备、资讯、用户勾当路径分享及数据的网络,公司的1600家线下门店及六只脚内嵌入多种智能终端则固定了卡位优势。公司今朝已通过绿野网、快速增长的专业领队、自营门店、多渠道内嵌的LBS应用已经构建起壁垒极高的户外勾就地景的卡位,并有望在快速发作的户外休闲体育勾当中实现多渠道变现。

迈向综合户外体育处事商势不行挡,方针价34.65-39.60元,给以"买入"评级。我们估量2014-2016年公司可实现的归属母公司的净利润别离为3.50亿元、4.95亿元和6.69亿元,别离同比增长了40.55%、41.49%和35.31%。对应EPS别离0.69元、0.97元和1.31元。公司依附对户外体育耐久积累下的深刻用户体验领略,通过绿野领队构建线上到线下高效用户导入、LBS应用构建的用户户外休闲体育蹊径分享及健身康健数据积累,已深刻把握了户外勾就地景的进口并构建极高壁垒,有望明明享受户外体育休闲市场发作的红利及移动互联网期间场景变现的双重红利。给以公司方针价34.65元-39.60元,对应2015年35倍-40倍PE,给以“买入”评级。

风险提醒:线上线下资源整合不达预期;打点团队建树不达预期。

森马衣饰:休闲装业务一连改进 童装业务不变增长

森马衣饰 002563

研究机构：东北证券 说明师：周煜斌 撰写日期：2014-11-04

2014年1-9月份公司实现营业收入53.62亿元,同比增长8.8%;

营业利润8.81亿元,同比增长22.3%;归属上市公司股东净利润6.71亿元,同比增长21.7%;实现摊薄后每股收益1.00元。公司估量2014年归属上市公司股东的净利润增长0-30%%之间:1)休闲装业务改进及儿童业务快速成长促进了公司收入增长;2)品牌影响力的进步,促进产物毛利率的晋升。

休闲服业务一连改进,童装业务不变增长。陈诉期内,公司营业收入实现8.8%的增长,个中三季度营收增速到达了10.3%,我们以为这首要得益于公司休闲服业务的回升以及童装业务的不变增长。另外,受益于公司品牌影响力晋升,公司整体毛利率较客岁同期晋升了0.7个百分点至36.6%。同时,公司时代用度节制较好,用度率较为安稳,时代用度率同比下降0.1个百分点至14.6%,个中销售用度率下降了1.3个百分点至12.2%。陈诉期内公司净利润率继续回升至12.5%,净利润实现21.3%的高增长。

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