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东吴纺服：腾讯系入股海澜线下打扮龙头稀缺性凸显

编辑：收购库存浏览：添加时间：2018-03-03 17:18

　　马莉陈腾曦林骥川纺服新消费马莉团队

　　投资要点

　　马莉看行业：入股海澜之家并拟创立百亿级别财富投资基金，与步步高签定计谋相助框架协议，腾讯险完成线下打扮、零售两龙头机关，线下消费龙头已成阿里、腾讯新零售必争之地。本次入股海澜之家成为腾讯打扮板块机关的第一步，直接彰显对海澜之家作为打扮板块龙头出色品牌力、渠道力、运营打点手段的认可。品牌衣饰龙头作为另一批拥有成熟营销渠道、高效供应体系的标的，经验2011年以来渠道调解后龙头优势更为突出，在当前阿里、腾讯争相扩充线下国界配景下，优质龙头标的稀缺性将日益凸显。17Q4以来四厚利好下龙头根基面示意优秀，叠加计谋投资者举牌海澜催化，或带来纺服板块龙头业绩+估值戴维斯双击。

　　优选标的：同时具备主题性+安详性的品牌衣饰龙头成为首选。1）起首看好终端零售局限在百亿以上、渠道资源富厚、自身策划效带领先同业的白马龙头海澜之家、森马衣饰、平静鸟。2）看好具备主题性与安详性的男装行业及家纺行业。①男装行业：龙头渠道铺设到位（2000家以上）+电商成长多在起步阶段，具备主题性，叠加总体估值偏低，安详性强，推荐九牧王、中国利郎、七匹狼。②家纺行业：17年受益渠道调解到位+消费进级，家纺子行业相对标品、龙头齐集度明明晋升，具备渠道资源富厚+估值尚低仍具设置代价两重特点，继续坚强推荐富安娜，提议存眷罗莱糊口、水星家纺。

　　开年以来纺服龙头行情亮眼，森马衣饰、海澜之家别离以24.7%/17.9%的涨幅首屈一指，新模式提效主线中南极电商/开润股份亦别离上涨13.6%/2.8%。自12月以来我们已经多周重点推荐森马衣饰、海澜之家、富安娜、平静鸟、歌力思等品牌衣饰龙头，本周再次重申三条投资主线，并继续坚强看好纺服板块设置机遇。

　　1）品牌打扮投资主线：宏观经济向好+渠道调解到位+17Q4冷冬18春节较晚+龙头全面提效，四厚利好叠加腾讯入股海澜催化，将来有望迎来估值与业绩齐增长周期，继续推荐森马衣饰、海澜之家、富安娜、平静鸟、歌力思、九牧王、中国利郎、七匹狼为代表的品牌龙头。

　　2）高增长新模式龙头市场情感风险消化完毕，具备投资代价：推荐优质制造对接新零售、旨在打造天下级消费品牌的开润股份，其它以南极电商、跨境通为代表的高增长电商在近期均回调较为明明，今朝价位对应18年估值已趋公道。

　　3）优质制造：强者恒强下龙头业绩一连增长，估值具备吸引力。推荐（1）子行业优质龙头制造商，首推色纺纱龙头华孚时尚，江苏国泰、鲁泰A同样提议存眷。（2）行业面临供给侧改良压力较大、受益环保投入到位需求走俏的行业龙头，规范如航民股份。

　　风险提醒：宏观经济增速放缓导致终端消费疲软；原质料价值颠簸

　　1．马莉看行业：

　　腾讯系入股海澜，线下打扮优质龙头稀缺性凸显，板块性戴维斯双击请重视！

　　1、入股海澜之家并拟创立百亿级别财富投资基金，与步步高签定计谋相助框架协议，腾讯险完成线下打扮、零售两龙头机关，线下消费龙头已成阿里、腾讯新零售必争之地。

　　2017年以来阿里、腾讯在零售规模机关连连，个中阿里先后参股联华超市、新华都、高鑫零售等线下超市龙头，腾讯则参股永辉超市、家乐福中国，一连扩充其在线下零售方面的资源国界。在上述参股相助中，阿里、腾讯两大巨头拥有海量流量及数据，可觉得线下零售企业完成引流、数据说明、精准营销，通过线上线下买通为后者争取更多销售机遇；尔后者则操作自身的成熟的零售渠道收集、普及的线下消费者包围、高效的供应链及物流体系为巨头提供流量的“载体”，让用户群体得以留存乃至不绝扩张。

东吴纺服：腾讯系入股海澜线下妆扮龙头稀缺性凸显

　　2、本次入股海澜之家成为腾讯打扮板块机关的第一步，直接彰显对海澜之家作为打扮板块龙头出色品牌力、渠道力、运营打点手段的认可。海澜之家作为黎民男装品牌拥怀孕后品牌影响力，超5000家终端门店（制止17Q3主品牌4428家、爱居兔921家、其他品牌259家）深入机关各线都市，并依附高效类直营打点体系拥有领先同业的平效水平，继17年9月与阿里签订计谋相助协议后，本次又接管腾讯系计谋举牌，充实浮现优质品牌资源的稀缺性。其在2017Q4以来时尚生态全拓展方面已有包罗入股UR、英氏婴童等多项设施，在时尚消费生态圈机关连连，本次腾讯系入股后，不只其原有业务在线上业务的成长、O2O方面的试探值得等候，本次拟创立百亿局限财富基金用于对打扮财富链展开投资，将有助于海澜之家环绕主业对接更多优质财富资源、输出自身优质打点手段，为公司耐久成长提供助力。

　　品牌衣饰龙头作为另一批拥有成熟营销渠道、高效供应体系的标的，经验2011年以来渠道调解后龙头优势更为突出，在当前阿里、腾讯争相扩充线下国界配景下，优质龙头标的稀缺性将日益凸显。17Q4以来四厚利好下龙头根基面示意优秀，叠加计谋投资者举牌海澜催化，或带来纺服板块龙头业绩+估值戴维斯双击。

　　我们已经持续多周夸大森马衣饰、海澜之家、富安娜、歌力思、平静鸟等品牌衣饰龙头的根基面走强趋势，四序度以来龙头零售数据向好，首要导源于四大方面：

　　1）宏观经济2017年示意向好，利好消费。总体/批发和零售业GDP（稳定价）制止2017年12月稳定价累计增长6.9%/7.1%（16年同期为6.7%/7.1%），总体增速稳中有升。而作为经济增长先行指标克强指数在2017年的整体示意来看，制止2017年12月累计增长11.46%，高于2016年同期的7.50%，反应出宏观经济的乐观远景。宏观经济示意走强配景下，整体利好消费类行业。

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