九牧王存货7.78亿卡奴迪路70%毛利

　　本周我们首要存眷男装品牌中的9家上市公司：卡奴迪路、报喜鸟、九牧王、七匹狼、凯诺科技、乔治白、希努尔、步森股份和大杨创世，剔除了雅戈尔、红豆股份和杉杉股份。

　　2012年三季报显示，在归并报表归属母公司股东的净利润上，这9家公司同比只有大杨创世负增长19.91%，但净利润同比增长放缓的达8家。而陪伴净利润增长下滑的是，库存高企、应收账款周转变慢以及投资现金流为负数。

　　刚刚出炉的国度统计局数据显示，9月份纺织打扮出口增速环比改进明明。说明人士估量，四序度打扮出口增速及内销增长有望改进，专业库存饰品收购，估量打扮行业四序度高库存情形将有所减缓。

　　毛利率70.07%，净利率15.04%

　　与2012年二季度对比，三季度共有6家公司销售毛利率上升，3家毛利率下降，个中希努尔和大杨创世下降高出6%。

　　凯诺科技降服原质料价值和劳动力本钱上升带来的倒霉影响，销售毛利由二季度33.31%升至三季度37.39%，是9家公司中毛利上升最多的。

　　2012年三季度销售净利最高的是报喜鸟，达26.7%，九牧王22.53%，七匹狼15.4%，卡奴迪路15.04%。销售净利低于两位数的有希努尔8.71%和步森股份6.9%。作为男装高端品牌的卡奴迪路三季度销售毛利居9家公司之首，达70.07%，比报喜鸟66.29%和九牧王57.65%跨越不少，但在销售净利上低于报喜鸟11.66个百分点和九牧王7.49个百分点。

　　存货继续上升

　　三季报显示，9家公司存货共计38.62亿元，且每家公司的存货数都高出1亿。个中存货高出7亿的有九牧王、报喜鸟、七匹狼，凯诺科技和希努尔别离为4.05亿和3.88亿，卡奴迪路和步森股份高出2亿，大杨创世和乔治白低于2亿。

　　除以订制加工为主的大杨创世外，三季度男装公司存货比二季度都有增加。增加最多的是七匹狼2.44亿，九牧王存货增加1.58亿。凯诺科技起码，仅0.29亿。

　　七匹狼没能延续从2011年年报以来存货下降的趋势。东北证券10月24日宣布研报以为，“由于打扮行业出产和发货特征，9月底部分冬装会入库，从而造成季候性的库存环比大幅上升”，但该研报又指出，“团结上半年公司通过开展各类促销勾当和本领消化存货的结果来看，三季报的存货金额仅较客岁同期增长了0.31亿元，这声名公司存货节制结果显著”。

　　仅次于七匹狼，九牧王存货增加1.58亿。本年，九牧王在换届高库存危机下采纳了放缓渠道开辟速率计策，其存货由2011年尾的7.22亿一直下降到2012年二季度的6.21亿。但其渠道扩张打算仍在举办，尤其是二三线都市的加盟店开辟，上半年新增67家门店。于是，三季度存货反弹至新高7.79亿。

　　应收账款周转变慢、幻魅账筹备大增

　　与存货上升相一致的是，三季度男装上市公司的应收账款周转天数和幻魅账筹备所有上升。应收账款周转天数增加最多的是七匹狼，从40.66天增加到65.79天。其次是步森股份，由71.10天增加到83.82天。报喜鸟则由124.40天增加到134.18天，位列第三。

　　报喜鸟也是9家公司中自2010年到2012年三季度应收账款周转天数最长的。2012年前三季度更是到达116.14天、124.40天、134.18天，而2012年前三季度9家公司中最高的也只有步森股份103.15天和乔治白100.54天，别的均低于100天，高出80天的也不多。

　　受此影响，报喜鸟2011年年报1年以内的应收账款-幻魅账筹备最多，达3641万，增加量也是最多的，达2356万;远高于第二名七匹狼的1768万和217万。

　　卡奴迪路策划现金流下滑500%

　　2012年三季度，归并报表策划勾当发生的现金流量净额，最多的是九牧王3.08亿和七匹狼1.83亿，作为高端男装品牌，卡奴迪路策划现金流同比下滑500.81%，这是为什么呢?

　　卡奴迪路方面表明，这首要是由于公司策划局限扩大，店肆增加致使备货本钱和策划开支增加，以及公司调解对加盟商信用政策，增加了信用额度及耽误信用时代所致。

　　“公司上市为经销商信用政策的调解提供了支持，有利于经销商门店一连快速扩张，但这是一把双刃剑，

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