编辑：义乌收购库存-义乌库存收购_收购库存-义   浏览：   添加时间：2018-05-06 18:23

　　

依托供应链优势持续获得业绩快速增长的本土休闲装龙头企业——搜于特集团股份有限公司（以下简称“搜于特”），近日公布2018年一季报，报告期内，公司实现营业收入52.17亿元，同比增长101.4%；归属上市公司股东净利润1.58亿元，同比增长11.2%，这也是搜于特自2014年以来连续三年保持净利润持续增长。

对于报告期内公司业绩增长的主要原因，搜于特解释称主要是以下原因：

①报告期内为进一步巩固提升供应链管理业务的市场占有率，通过促销让利给客户，提升客户粘度、提高市场影响力，公司以较优惠的价格销售给客户，促使报告期内供应链管理业务得到快速增长，从上年同期的19.29亿元增长到42.45亿元，带动公司营业收入的快速增长。但以较优惠的价格进行销售也使得供应链毛利率有所下降，从上年同期的8.77%下降到报告期的4.35%

②报告期内供应链管理业务收入占营业总收入的比例不断提升，上年同期为74.48%，报告期内增长到81.37%。虽然供应链管理业务收入不断增长，销售占比也进一步提升，但由于供应链管理业务毛利率较低，上年同期毛利率为8.77%，报告期为4.35%，使得净利润的增长

远低于营业收入的增长。

③报告期内为夯实服饰品牌运营基础，减轻加盟商的压力，鼓励终端店铺去库存，报告期内公司服饰销售业务下滑。报告期内实现收入3.85亿元，较上年同期下降8.01%，影响了净利润的增长。

业内人士表示，目前搜于特的供应链管理业务合作客户数量约达1000家，合作供应商约500家，仅2015/16年度，搜于特来自该项业务的收入就分别达到1.97亿元和43.24亿元，增长迅速；观察来看，由于搜于特采购原材料相较其他采购者能拥有10%差价，该项业务能为客户节约2%-6%的采购成本并优化采购流程，同时公司毛利率在7%左右，在2016年，收购库存鞋，该项业务毛利率/净利率分别达到7.7%和3.9%，净利润则达到1.70亿元。

而《见者prophet》在查阅财报时也注意到，搜于特2017年年报显示，报告期内，公司实现营业总收入183.48亿元，较上年同期增长190.14%，实现归属于上市公司股东的净利润6.12亿元，较上年同期增长69.43%，其中，供应链管理业务增长迅速，供应链管理公司共实现营业收入148.03亿，占全年营业总收入的80.68%，实现净利润4.62亿元，占公司净利润的75.38%，带动公司业绩大幅度提升，成为公司主要业务收入和利润来源。

中信证券分析师薛缘谈到，就盈利角度而言，2018年一季度搜于特整体毛利率下滑至7.37%，主要系供应链管理业务促销让利且业务占比提升、服饰品牌业务增大终端店铺去库存力度所致，报告期内公司管理/销售/财务费用率下降至0.88%、1.47%、0.41%，综合看净利率下降至3.63%。

就业务板块而言，一季度搜于特供应链管理业务同比大幅增长120.06%至42.45亿元、占整体收入比重提升至81.37%，毛利率下滑4.42PCTs至4.35%，下滑主要系公司采取促销让利方式清理库存所致；品牌服饰业务收入同比下滑8.01%至3.85亿元、占比降至7.39%。渠道拆分来看，公司目前加盟店超千家，联营店则在600家左右，门店总数保持稳定的同时快速拓展联营店。

薛缘认为，进入2018年以来，搜于特供应链以标品采购的形式增强了运营灵活性，同时，高资金周转效率和客户信用评级制度共同保障公司运营安全性。分析来看，搜于特供应链管理业务连续两年高速增长后，望转入更为稳健发展阶段，搜于特将更多进行内部管理结构治理和优化，着重团队建设及人才队伍培育等工作；此外，搜于特通过合理让渡盈利快速提升自身影响力和知名度、借此拓展更多优质客户，为未来优化客户结构、提升规模和质量奠定基础。综合判断，预计2018年搜于特营业收入将保持10%左右增长，而在理顺内部结构后整体毛利率水平望回归至6-7%的合理水平。

此间业内人士则介绍，搜于特旗下“潮流前线”品牌服饰业务仍在调整之中，特别是搜于特目前已经减缓渠道扩张速度，继续推进集合店建设；预计线下收入仍有一定程度的下滑，而搜于特同时也在加快推出联营加盟店，联营加盟店代售产品所有权归公司，未能销售的产品可返还给公司，以此来减轻加盟商的库存压力。

《见者prophet》从搜于特方面也了解到，其供应链管理子公司合作股东均是具有多年行业经验，在当地市场具有龙头影响力，有一定业务规模，原来就有几亿、十多亿年营收的商家。合作股东分布全国主要纺织服装产业集群地，公司与其共同合作新设供应链管理公司，从其合作方式来看，搜于特为充分发挥合作股东原有团队的优势，并没有选择兼并收购方式，而是采用合作新设公司的方式，共同设立供应链管理公司，合作股东有业务资源、行业经验的优势，但往往存在资金短缺的情况，需要承担很高的融资成本；搜于特具有资金、研发设计、采购规划等优势，通过合作伙伴将现有业务资源导入新设的供应链管理公司，大家进行资源互补，共同将新设供应链管理公司发展壮大。新设的供应链管理子公司，公司持股51%以上，绝对控股，合作股东参股。

在业务模式上，搜于特供应链管理子公司通过集中采购，提供研发设计、采购规划等增值服务，为纺织服装行业提供高效、低成本的供应链管理服务；在集中采购上，搜于特通过收集下游客户订单，汇集向上游供应商集中采购。公司通过预付款或现金采购方式，能够解决上游供应商资金紧张、产能过剩、设备空置率高等问题，获得较好的议价能力，争取到优惠的采购价格，让利给下游客户，降低下游采购成本；而在研发设计这块，搜于特为上下游企业提供新产品、新款式，以及成本分析、流行资讯等研发设计核心服务，提升客户产品竞争力，特别是搜于特还拥有一个由300多人组成的专业研发设计团队，有独立的原材料研发部；此外，在采购规划方面，搜于特根据客户采购需求及资金状况，为其量身制定最优的采购规划。在降低客户采购成本的同时，又解决了客户特殊品种采购难、旺季采购难、资金周转紧张等采购难题，推动客户由粗放型管理向精细化管理转变，提高经营效率。

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