编辑：义乌收购库存-义乌库存收购_收购库存-义   浏览：   添加时间：2020-04-06 10:14

　　

　　报告要点

    　　库存拐点之后，期待华东价格表现

    　　近期政治局会议提出，“要加大宏观政策对冲力度、有效扩大内需、确保实现决胜全面建成小康社会、适当提高财政赤字率”等；此外水利部发布会表示，此前确定的重大工程已开工142 项，在建规模超1 万亿元，防水、管材、水泥板块充分受益。稳增长预期再次强化确认，库存五金用品收购，防水和水泥等投资端行业依然值得重点关注。从对下游需求变化较敏感的水泥看，短期基本面最困难的时候已过去：

    　　需求：恢复继续加速。全国平均水泥出货恢复至68%，环升8.6 个pct，但仍低于去年同期的83.2%。北方错峰陆续结束后出货率恢复至4-5 成，南方恢复更快，保持在8-9 成，个别企业达到正常水平。其中华东（不含鲁）出货率恢复至87%，环升11 个pct，同比低11.3 个pct；华南恢复至89.4%，环升6.3 个pct，同比低7.5 个pct。粉磨开工率看同样改善明显，粉磨开工率51.6%，环升5.4 个pct，其中华东70.8%，环升9.3 个pct。

    　　库存：边际改善南方更强。从环比变化看，本周库存南方表现强于北方，一方面南方需求恢复更快，另一方面北方此前停产产线在陆续恢复生产。

    　　整体看，本周全国平均库存71.3%，环升0.3 个pct。其中华东环降1.7个pct 至76.2%；熟料库存看南方下降更明显，本周华东、中南、西南分别下降10.4、4.7、3.8 个pct 至66.5%、70.7%、70.0%，虽然当前库存绝对水平依然较高，但趋势上看熟料库存的去化连续两周保持较高速度。

    　　价格：企稳之后期待回升。本周价格呈现稳中有降态势，天津、浙江等地下调20-30 元左右，青海西宁价格上调65 元。价格同比看，截至3 月27日，义乌收购服装库存尾货，全国均价高于去年同期3.1 元，华北、西北同比高30、35 元，华东与去年同期基本持平。从当前行业供需看，华东、华南价格基本企稳，若4 月上旬需求继续改善，在库存压力缓解后，东南水泥价格有望出现上涨。

    　　行业观点

    　　1）防水龙头兼具β 与α。一方面行业受益基建需求释放，另一方面疫情或加速行业集中。继续重点推荐凯伦股份、科顺股份、东方雨虹；2）关注新材料板块景气拐点。新材料行业景气或迎来拐点，相关行业或迎配置机会，推荐坤彩科技、中材科技、再升科技、中国巨石；3）看好水泥行业高盈利持续。地产韧性及基建改善将保证需求韧性持续，估值中枢有望提升，推荐海螺水泥、福建水泥、冀东水泥、塔牌集团等，北方水泥基本面受疫情影响有限；4）竣工端家装龙头继续推荐。后端建材具有结构性β，竣工交付周期改善需求，推荐优质龙头北新建材、坚朗五金、三棵树、兔宝宝、帝欧家居、伟星新材等。

    　　风险提示： 1. 地产销售增速不及预期，对水泥中期需求预期形成压制；2. 环保约束下的行政限产执行力度不及预期。

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