金一文化5家子公司4家吃亏 高库存面临减值压力

日前，中国证监会网站披露了北京金一文化成长股份有限公司（以下简称“金一文化”）的初次公然刊行股票招股声名书。金一文化此次拟刊行4735万股，攻击成本市场。

虽然披着文化的外衣，但投行人士对此并不认可：“他们怎么也不能算文化创意财富。说白了，就是黄金计划和销售，应该归属零售业。”

21世纪网发明，金一文化今朝负债率较高、抗风险手段不强；库存货品代价超5亿元，将来一旦金银原质料功效呈现下滑，将直接影响企业业绩。

另外，金一文化今朝五个子公司四个存在吃亏，可一连盈利手段令人质疑。公司的零售终端22家，仅为竞争对手的四分之一。

文化企颐魅照旧贵金属加工企业

金一文化招股声名书显示，刊行人主营业务为贵金属工艺品的研发计划、外包出产和销售。一般策划项目是：组织文化艺术交换勾当（表演除外）；技能推广；销售金银成品、珠宝、钟表、邮品、钱币（退出畅通规模的）、眷念品。

而岂论是位于北京西海南沿金一文化驻地光鲜的“文化创意中心”标识照旧在其招股声名书中，金一文化都一再夸大其归属为文化创意财富。

但有投行人士以为，金一文化把行业定位在文化创意财富其实是夹杂视听。“其拭魅这家公司跟老凤祥、周大福、周生生是一样的企业，只不外做得局限不大，怕市场不接管，以是搞了个噱头。”

金一文化招股书显示，公司出产和销售的贵金属工艺品的首要原质料为黄金和白银。2009年，金一文化纯金成品销售收入80591万元，纯银成品5462万元，二者占公司主营收入比为88.67%；2010年，纯金成品销售收入177088万元、纯银成品销售13137万元，收购库存护膝，两项占比85.23%；2011年，公司销售的纯金成品收入为195288万元，纯银成品36596万元，这两项销售收入占当期主营业务收入的比例为90.80%。

由此看来，金一文化与其说是文化创意企业不如说是更像是贵金属加工、销售企业。

究竟上，金一文化与其他贵金属制造销售企业对比，毛利率相差并不大。

21世纪网观测发明，金一文化2011年毛利率为11.77%，2010年为11.65%，2009年为11.63%。而出产策划金银成品、珠宝、钻石、工艺美术品的老凤祥，收购服装尾货，2011年综合毛利率8.7%，主营业务毛利率为9.2%。

高负债高库存

资产负债率较高、偿债风险较大是金一文化的另一隐忧。

数据显示，金一文化2010 年尾和2011 年尾资产负债率别离为57.41%和59.35%；公司活动比率与速动比率较低，2010 年尾公司活动比率、速动比率别离为1.46 和0.39，2011 年尾的活动比率、速动比率别离为1.44 和0.56。

资产负债率较高，而活动比率、速动比率较低，同时债务结构中短期负债占绝大大都是金一文化的财务示意。

虽然招股声名书中金一文化称其在各贷款银行、供应商中信用精采，收购库存包，未产生到期银行债务不能送还、到期货款不能付出的气象。但投行人士暗示，企业资产负债率衡量着一个公司操作资金举办策划勾当的手段，较高资产负债率面临着必然的到期偿债风险。

与较高的资产负债率相对应的是金一文化不佳的盈利手段。

资料显示，金一文化的利润首要来历于全资子公司。而在2011年，金一文化的子公司中，除江苏金一净利润为62,203,465.98 元外，广州金一、深圳金一、河北商道、成都金一四家企业在2011年度都呈现了吃亏，个中广州金一吃亏42万元、深圳金一吃亏572万 元、河北商道吃亏41万 元、成都金一吃亏23万元。

另外，金一文化存货比重较大，成为制约公司成长的“肩负”。

这已往几年，金一文化该公司的存货余额不绝增加。

2009年，金一文化的金料、纯金成品及半制品库存金额13104万元、银料、纯银成品及半制品3783万元，金银合计16887万元，总计20003万元；2010年，金料、纯金成品及半制品库存金额42353万元、银料、纯银成品及半制品4868万元，金银合计47222万元，总计50708万元；2011年，金料、纯金成品及半制品库存金额36516万元、银料、纯银成品及半制品10966万元，金银合计47483万元，总计53549万元。

金一文化高额的黄金和白银存货，使其必需面对贵金属价值大概的颠簸带来的存货减价风险。

招股书显示，金料每颠簸1%，相应的将影响公司产物毛利率5.7%；银料颠簸1%，将影响产物毛利率0.73%。思量到金一文化2011年综合毛利率为11.77%，这意味着若黄金原料跌幅超2%，那么公司出产的产物将吃亏。

自营店肆是对手1/4

招股声名书显示，制止2011 年底，金一文化成立了包围世界29 个省级行政区的银行、邮政系统和零售等多元化的营销收集，已和中国银行、中国工商银行、交通银行、招商银行、中国农业银行等国内大型商业银行成立了相助，并同国内19 家省级集邮公司开展业务往来，公司拥有22 家专卖店零售营销体系，形成了公司在贵金属工艺人格业中较强的竞争优势。

有投行人士以为，金一文化的招股声名书声名其除了银邮系统营销收集外，只有22家零售终端，与其余同类企业对比、零售终端太少。

而其竞争对手中，中国金币总公司拥有北京、深圳、上海别离设立了北京开元中国金币经销中心、中国金币深圳经销中心、上海金币投资有限公司三家国内经销中心，并拥有90 多家特许零售商；中钞国鼎投资有限公司有直营店和经销商约300 家。

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