兴业证券5月16日晨会纪要

折腾”不如“不折腾”

展望：短期博弈性反弹难操纵，中期行情维持震荡向下判断。近期市场对调控政策即将放松的预期升温，“抄底”资金开始折腾，可是，热门的延续性较差，穷乏赚钱效应，难以有效吸引增量资金。而我们仍提示“经济刚开始回落-通胀仍高位彷徨-政策仍按部就班”的阶段，很危险。量化缩短政策一连，估值下压的趋势近阶段尚丢脸到拐点。信贷和货币的季调环比趋势折年维持低位，未现回升的迹象；货币剩余快速回落；量化缩短政策导致民间资金链一连求助，加剧对股市的资金争夺，一连对估值发生压制。依据所谓“汗青估值底”而抄底的，短期仍有较大风险。高度鉴戒“电荒”。“电荒”加剧经济增长下滑预期，同时导致阶段性通胀预期恶化。市场低估了电荒对经济增长和社会总需求的下行攻击。最慢6、7月份，市场对付二季度经济增长率以及企业盈利的预测都将有所下调。

投资计策：继续夸大仓位节制，守“铢”待“兔”。继续夸大严格节制仓位，库存服装回收公司，只管以守旧型的仓位防止，增加现金、债券以及“类债券性质”白马股的设置比例。思量资金的羊群效应，估值和盈利预期的颠簸往往城市被放大。趋势向下时，应起劲调解仓位规避风险。在经济、盈利、资金面的身分呈现改进之前，审慎对待反弹。思量到相对收益的投资者必需有股票设置，我们驻足于防止，维持大型银行股、交运、电力等现金等价物优先设置，逢低适度增持食物饮料、商业、医药等非周期性消费处事的低估值白马股。打击性品种尚需守候，不要胆大妄为，逢反弹，继续减持行业预期面临恶化股票。因为，行情调解之后，将往返复来时不必然是当前的热门；就算照旧当前的热门，在超出市场预期（浩瀚卖方和买方当前广泛预期行情跌不深，2700-2800一线是底）的调解中，要检验“忍耐力”，黎明前的暗中最残忍，何不先守株待兔、生涯气力，择机再进步仓位、尽力打击。

新华医疗（600587，￥33.85，推荐）：策划拐点+行业景气＝不绝超预期

我们近期组织了机构投资者介入新华医疗的股东大会，与董事长赵毅新密斯、总司理许尚峰先生以及其他高管就行业远景、公司策划状况以及将来成长计谋作了深入交换。

调研要点：

1、公司今朝首要有四类业务：医院传染节制装备、制药设备、放射治疗装备和手术室工程及其他耗材，这几大业务都不乏看点。医院感控装备原有产物继续快速增长，消毒供应室工程业务在将来3-5年有广阔的生长空间；制药设备中，新版GMP利好消毒灭菌装备，大输液出产线继续安稳增长，今明两年

还将推出制药用洗濯消毒装备、治水装备和冻干机等新产物；清洁手术室工程业务，市场庞大，公司虽然是新进入者，但在医院渠道和装备上有优势，有望与尚荣医疗一起分享手术室的市场。另外，公司还将推出口腔科的装备和耗材，开展口腔科整体办理方案业务。

2、大股东淄博矿业团体对公司的十二五筹划是要求2015年做到50亿元的销售收入，为到达这一方针，公司将采纳内生增长+外延式并购的方法。一方面不绝增加新的业务和产物，如前面提到的消毒供应室、清洁手术室和口腔科整体办理方案业务，以及制药用洗濯消毒装备、冻干机等新产物；另一方面思量收购一些产物不错，但缺乏资金气力和营销渠道的企业，通过优势互补来实现并购的协同效应。在做大国内业务的同时，公司也在思量国际化，个中放射治疗装备和大输液出产线有望率先实现出口。

3、在此前的深度陈诉中，我们明晰指出公司已处于策划上的拐点，大股东的变换给打点层提出了更高的要求，现金勉励方案的深化极大加强了打点层的起劲性；公司所处的行业也面临高度景气，新版GMP的推出利好制药设备业务，而医院消毒室和清洁手术室工程业务正处于发作的出发点。当拐点型公司赶上行业景气，带来的功效往往是业绩上的不绝超预期，公司的一季报已经给出了明晰的信号。另外，我们以为公司的毛利率和净利润率都有较大的晋升空间。

不思量将来大概的并购，我们维持盈利预测，预估公司2011-2013年EPS别离为：0.85、1.30和1.89元，将来按照公司的策划状况尚有大概进一步上调。我们继续看好公司将来3-5年的高生长，维持“推荐”评级，提议逢低买入。

钢铁行业数据周报2011/05/07-2011/05/13：缩短政策一连，钢价弱势盘整

1.国内钢材市场：本周各品种钢材价值继续弱势盘整，各首要都市库存水平涨跌互现，供需两端呈现张望情感，反应出贸易商对后市走向没有明晰一致的判断。下周市场在没有根基面预期改观的情形下，估量将继续前期的弱势盘整态势。

2.国际钢材市场：国际市场方面，美国市场热轧板卷价值继续下挫，本周现货出厂价下跌3.7%至916美元/吨。欧洲市场方面，尽量钢价小幅下跌，但市场对后市钢价走向持乐观立场，以为二季度的需求将有效拉升钢材价值。日韩市场仍在守候浦项与韩国造船厂家关于厚板净销售价值的会谈功效，此价值将作为指导价对钢材市场具有较大影响。

3.库存情形：MySteel统计的世界26都市长材和23都市板材库存总和为1526万吨，周环比增加0.28%。各品种库存继续弱势盘整，个中冷轧库存168.29，较上周大幅增加8.49%，部分原因是由于Mysteel本周在原有统计基本上增加了五个都市的库存数据，扣除这部分原因冷轧库存仍然根基保持前期水平。当前家电出产旺季靠近尾声，汽车销量低迷，估量冷轧市场短期仍无转机。

4.原质料市场：本周国内铁矿石价值稳中有跌。部分北方钢厂小幅下调铁精粉采购价值。国丰钢铁下调铁精粉采购执行价值10元/吨至1430元/吨，凌钢下调20元/吨至1300元/吨。生铁，废钢市场总体不变，价值变革不大。焦煤价值继续保持坚挺。

5.利润情形测算：从上周利润测算情形看，螺纹钢和热轧板单吨毛利周环比别离下降27和18元/吨，线材吨毛利上升18元/吨，中板上升19元/吨，冷板上升元/吨。上周全部钢材品种周环比均下滑，但螺纹钢和热轧降幅相对较大，另外原质料如铁矿石价值均下滑在20元/吨阁下。

6.投资计策：我们存眷具备相对竞争优势钢企的中耐久投资机遇，我们推荐：1.基于11年铁矿石价值环比一连上涨，投资者可存眷具有铁矿石资源优势的上市企业如ST钒钛、凌钢股份；2.推荐具备地区优势和长材占比高的八一钢铁和三钢闽光。3.具备地区和产物差异化优势的新兴铸管、大冶特钢。

震荡下行，铝为最优--有色金属行业周报（11/5/9-11/5/13）

根基金属继续震荡下行。本周欧债问题进一步恶化，标普调降希腊评级，并告诫葡萄牙债务问题，美元指数继续大幅上涨1.22%至75.757，LME金属指数下跌0.76%，个中铝价下跌1.53%至$2568，铜价下跌0.48%至$8788，锌价上涨0.65%至$2154，铅价上涨0.48%至$2291，镍价下跌0.83%至$24400，锡价下跌3.54%至$28600。

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