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棉纱期现携手走高 上方空间有多大？后市取决于棉价走势

2020-10-22 08:44:03 来历:期货日报 作者:张志彦

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　　国庆假期以来，棉纱市场泛起“量升价涨”的激烈势头，个中CY2101主力合约价值从节前19400元升至当前的22000元，短短7个买卖营业日累计上涨1600元，涨幅13.4%，国产纱现货主流品种普涨2000元/吨，局部品种上涨超3000元/吨，入口棉纱现货价值几近同步超涨。为何节后棉纱“溘然变脸”和“快速发作”？上涨势头还能一连多久？续涨空间尚有多大？财富链厂商又该怎样应对？

　　多厚利好身分叠加助推棉纱快速上涨

　　起首，下流订单的齐集发作是焦点驱动。当前正值行业传统旺季，叠加本年气候的“冷冬”预期，终端市场“双十一”内销订单大量开释，尤其是部门网销单的补库备货需求强劲。出口方面，既有西欧日传统首要市场直接开释的订单，也有受外洋疫情缘故起因，本来在印度、越南、孟加拉等东南亚市场加工的“间接”转移订单。按照我们对下流厂商的综合调研评估，本轮订单的表里销比例约为60:40。

　　其次，棉花期现货联动大涨的本钱敦促力明显。个中，CF2101合约价值从节前的12800点涨至当前的14800点阁下，现货成交价也跟从基差点价同步跟涨。而新年度籽棉收购价自开秤以来一起节节攀升，制止10月17日，北疆机采棉主流收购价已涨至6.7， 南疆手摘棉8.3，折合皮棉本钱已在15000以上公定。当前新花收购价、棉花期货价、现货价已经形成“彼此促进，螺旋上升”的共振效应。

　　再次，商业商“囤货惜售”的火上浇油浸染功不行没。因为节后下流需求发作来势猛烈，对本来存量库存就不大的织布厂尤其是棉纱商业商来说，起劲补库棉纱和囤货抢占货源成主流操纵，这导致纱厂的棉纱库存很快被消化，不少工场还处于“提前打款列队”的欠货状态，而棉纱价值“一天一个价乃至几个价”的火爆排场又刺激了棉纱厂商的“惜售”情感，连锁回响促使棉纱“一货难求”的剧情一连上演。

　　最后，宏观气氛一连回和煦钱币大放水的双重加持提振市场信念。本年新冠疫情是最大的宏观变量，尽量局部地域疫情偶有复发，但经验了“十一黄金周”生齿麋集活动的重要关隘检验，我国疫情“二次复发”概率已大大低落，克日局部地域也已宣布疫苗的接种关照，这意味着四序度宏观疫情的边际将一连向好，为海内经济快速修复输入强盛动力。与此同时，为抗疫各国钱币大放水“救市政策”对大宗商品的浸染也逐渐展现，配合促使斲丧者和投资者的信念大大加强，因此顺势入场机关期现货的资金亦一日千里。

　　“供不该求”的名堂还能一连多久

　　从本质上讲，棉纱的续涨空间和可一连时刻取决于当前棉纱“供不该求”的名堂还能连续多久？也就是说什么时辰棉纱会到达“供求均衡”乃至“供大于求”。

　　从需求端存量和增量看：今朝下流存量订单尚可，大都工场排单1个月居多，个体在2—3个月，后续终端市场的增量订单是焦点。假如双十一之后表里销尚有一连返单，财富顺畅传导还将连续，棉纱续涨指日可待。但对付增量订单是否还会开释以及开释几多今朝暂不清朗，尚需时刻来调查。从中恒久来看，外单可否一连跟进还要看西欧国度和东南亚地域疫情的成长态势。

　　从供给端存量和增量看，当前棉纱的存量压力较小，尤其是经验此轮快速大涨消化后，纱厂制品库存已降至本年最低和汗青同期最低程度，后续陪伴纱厂产能操作率的规复和入口纱商业商批量订货的延续到港，估量棉纱的供应增量压力会在12月逐渐浮现。在“无库存压力”的配景下，纵然质料本钱回落，纱厂也不会贬价出货。从这一维度看，短期棉纱暂无回调风险，只有上涨的激动，最差示意是持稳。

　　从本钱端敦促力度和幅度看，短期受新花本钱屡创新高和财富传导顺畅的驱动，本钱端仍有续涨动力，续涨空间取决于期现价差和变革的新花收购综合本钱。按今朝正常的收购进度，估量在本月尾南北疆收购将靠近尾声，预估本年北疆新花综合本钱在14500—15000公定，南疆15000—16000公定。当棉花期货价靠近或高于15500及以上时，轧花厂和商业商套保和交仓单的需求会延续增进，预期本钱端再涨500—1000元/吨后将进入新的多空力气博弈阶段。

　　从利润驱动看，按30天质料库存来核算，当前大都纱厂综合利润1500—2000元/吨的程度，按即时质料现买现纺来核算，纱厂利润已从节前的吃亏千元以上修复到保本状态。短期棉纱利润驱动力和支撑力相对较强，暂无下跌风险，续涨幅度取决于上游质料的敦促幅度和下流传导的接管水平。

　　从市场心态看，短期在财富链上下流联动上涨的共振效应下，大都棉纱厂商囤货惜售情感仍在伸张，部门厂商担忧后续订单的可一连性，尤其是棉纱在“大涨后的相对高价区”已开始放缓囤货节拍并适量出货。若后市棉花棉纱期货呈现大回调，主动去库存的厂商将增进，本来“一货难求”的货源将延续浮出水面，不解除竞相出货激发“价值踩踏”的也许。

　　行业名堂今是昨非 ，2010年行情或难再现

　　从表象看，此时而今棉纱市场“一天一个价、列队打款提货”的火爆酒铀仉2010年其时的景象相似，但各自所处的大情形却大不沟通。

　　第一是行业产能周期的差异，在2010年我国的纺纱、织布、印染、打扮处于高速成长的产能扩张期。现在纺织打扮行颐魅整体产能过剩题目突出，短期产物“供不该求”首要受近三年纱布工场尤其是打扮行业产能操作率大幅降落、库存不绝压缩而需求溘然暴增激发的供需错配所致。第二是经济成长周期的差别。2010年环球经济尤其是中国经济处于高速增恒久，各国终端斲丧需求尤其是出口订单兴隆。现在受疫情影响，各国经济下行压力较大，黎民可支配收入和购置力在降落，对打扮和家纺产物的消艰辛和价值遭受力今是昨非。

　　综合以上身分评估，棉纱上涨势头连续到11月份上旬的概率较高，续涨空间取决于棉花推涨幅度。进入11月往后，尤其“双十一”往后终端订单的一连开释力度和商业商的出货心态抉择了行情走远的时刻维度。提议纱布厂商理性对待当前市场，依自身资金气力、风险可遭受手段和收益预期来把控购销节拍。 (作者单元：同舟棉业)

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