服装业最大并购案 森马20亿并购GXG

【财经网专稿】记者王熙喜服装行业最大的一起并购案诞生。6月19日，森马服饰（002563.SZ）在上海宣布，将以20余亿元并购中高端休闲男装品牌“GXG”的拥有者宁波中哲慕尚控股有限公司（下称中哲慕尚）71%股权。

中哲慕尚的总经理余勇在会上表示，公司从2007年不到300万的销售发展至2012年近30亿元的终端销售增长，6年陆续开发了2个中高端都市青年男装领域的GXG、gxg.jeans和一个童装品牌，前2者门店总数1200家左右。

操刀本次收购的中信证券执行总经理张剑表示，中哲慕尚承诺2013年净利润不低于2.65亿元；2014年及2015年净利润复合增长率均不低于20%，这意味着此次收购是20倍市盈率，明年和后年降为10倍、7-8倍。

张剑表示，此次收购后，森马服饰净利润提高27%，即股价有27%的上升空间，利润率提高6.1%。而且森马服饰以大众休闲男装和童装巴拉巴拉为主，在品牌和渠道上有较大的战略协同空间。

网友普遍对中哲慕尚被并购后是福是祸表示担忧。森马服饰的董事长邱光和表示，目前中国服装行业多品牌竞争，依赖强大需求推动的局面，将进入竞争激烈、消费选择多、最终大企业进行产业整合并购的第二阶段。

余勇表示，双方已就多品牌战略达成一致，这也事关民族品牌与ZARA、LV、优衣库竞争的长远格局。而且中哲慕尚管理层全部保留，邱和光还允诺余下的29%的股票给予管理层，并可能实行股权激励，以使管理层与上市公司股东利益最大化方向一致。“关键的产品和运营管理都没有大的变化。”

森马服饰的董秘郑洪伟表示，森马服饰童装品牌巴拉巴拉年销售45亿元，远超第二位的10亿元销售额，两者还可以在渠道、童装、电子商务等多方面实现管理协同。

郑洪伟表示，此次收购20亿元现金主要来自超募资金，作为市值最大的服装上市公司，一季度负债率12.84%，流通股仅10%左右，未来无论发债还是股权置换，以支持未来并购发展的空间都很大。公司将在2013年9月和2014年推出与意大利一男装品牌、韩国一女装品牌的收购或代理计划。

关于线上与线下的关系，中哲慕尚电商公司总经理李淑君表示，目前线上销售占10%，以处理存货为主，但已无法满足需要。未来是全渠道的竞争，线上展示结合国际潮流，可以引领和拉动线下消费。布局移动终端的App Store，个性化定制时装的时代即将开始。

对于2012年库存最高达15亿元，郑洪伟表示，是竞争成本上升，库存加大，森马服饰的总裁周平凡迅速处理库存，关闭不盈利的店，简化流程，一季度库存降至9亿元左右，负担已不存在。

（证券市场周刊供稿）

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