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[增持评级]纺织品和服装行业周报：国储棉价降成交率提升 歌力思收购设计师品牌VIVIENNE TAM

时间：2017年08月16日 16:05:02 中财网

行业动态信息
　　居民消费价格同比涨幅略有回落：7 月CPI 环比上涨0.1%，同比上涨1.4%。衣着类CPI 同比上涨1.4%。

　　工业生产者出厂价格同比涨幅连续3 个月相同：PPI 环比上涨0.2%，同比上涨5.5%。其中衣着类同比增幅1.20%，比上月同比增幅回落0.1 个百分点，这也是连续第二月，衣着类PPI 同比增幅回落。

　　以欧洲为主要市场的Esprit Holdings Ltd. 思捷环球控股有限公司（0330.HK）发布公告表示盈利改善。2016/2017 财年净利润将达到5000-8000 万港元，而上年同期为2100 万港元，这表示集团上一财年净利增幅将至少增长138%，最多则可达280%。这一盈利公告亦预示着在José Manuel Martínez Gutiérrez 马浩思2012 年入主该香港集团担任首席执行官后，在其指导下的精简计划、产品策略逐渐见效。

　　李宁有限公司中期实现持续经营业务收入39.961 亿元（人民币，下同），较去年同期35.956 亿元增长11.1%。毛利率扩大100个基点至47.7%，主要得益于直营和电商业务的占比上升、批发渠道的新品销售占比增加以及直营门店的新品折扣减少。净利润按年猛增66.8%至1.892 亿元，董事会决定仍然不派发中期股息，以维持新业务开支。

　　法国内衣和服装零售商ETAMDéveloppementSCA（ETAM）艾格周一表示，公司于周三正式强制退市。 法国金融市场管理局已经于7 月18 日批准了ETAM 的私有化方案，公司于7 月21日正式开放交易，10 个交易后退市。截止6 月30 日二季度，ETAM中国收入暴跌28.7%至4840 万欧元，可比基础上跌幅仍达到20.2%，中国销售亦拖累集团二季度收入下跌3.2%至2.755 亿欧元，可比基础上，集团二季度整体收入跌幅3.5%。2016 财年，中国市场营业收入减少，亏损加剧；欧洲市场营业收入增加，利润增加。

　　原材料方面，本周国内国际棉花价格均小幅下跌。本周328中国棉花价格指数15,859.4 元/吨（-0.05%），cotlookA 指数80.55美分/磅（-0.40%）。

　　本周储备棉轮出底价较上周下调400元/吨，轮出成交率出现明显回升，本周平均成交量为24551.31吨（86.56%），较上周大幅上升。轮出成交均价、折3128价格均出现明显下跌。本周棉纱价格小幅下降。化纤类原材料有升有降：粘胶长丝、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY价格均有下降，粘胶短纤、涤纶短纤价格略有上涨。

　　本周研究总结
　　1、百隆东方：新产能释放驱动营收高增长，用棉成本及汇兑损失因素压制净利润增速2、航民股份中报点评：煤价上涨短期压制业绩增速，行业格局优化日趋明朗，维持长期看好3、歌力思：收购中国风设计师品牌“VIVIENNE TAM”，女装品牌矩阵再添新彩标的推荐
　　供应链管理板块：近年来，国际快时尚品牌异军突起，带动第三方供应链管理服务供应方的发展，而供应链管理业务难度大、门槛高。江苏国泰在集团整体上市后供应链管理板块业务实力大幅提升，其主要客户为国际知名快时尚品牌Zara、H&M、Primark、GAP、GIII 等，公司则凭借其全球资源整合能力、快速反应、高效执行等能力，业务快速发展，已成为国内龙头。在整体上市后，江苏国泰更将在成本控制、运营效率等方面获得协同优势，未来有望加快全球化布局，长期看好。

　　纺织板块：受到一带一路战略政策红利支持，加之公司自身色纺环保优势、向全球纺织服装产业时尚营运商转型的战略以及其柔性化产业链协同价值，色纺纱龙头企业华孚色纺未来前景值得期待。此外，继续推荐棉纺龙头新野纺织，2016 年公司主要受益于低价棉花库存和“一带一路”政策，在棉价上涨拉动终端产品价格及政府补贴持续提升的背景下，营收及盈利情况均超预期。此外公司大股东大比例增持，发展信心彰显。近期环保政策趋紧，印染行业加速整合，供求格局得到明显改善，且短期内染料涨声四起进而推升染费，印染龙头航民股份未来发展值得看好。此外，看好主业业绩稳定，外销受益于人民币贬值，内销受益于高阳毛巾印染产能关停迁转带来的供应收缩，以及网易严选、小米最生活等垂直电商平台渠道兴起带来的需求增长，且仍存转型预期的小市值品种的孚日股份。

　　服装板块：消费升级及消费人群年轻化，轻奢小众品牌高速增长，看好在这一细分市场进行多品牌、差异化布局的歌力思。看好模式优秀、管理先进，推进柔性化供应链打造和产品升级，库存压力逐步释放的海澜之家。看好通过全渠道布局，降低库存，增强快速反馈能力和供应链柔性化水平的太平鸟。

　　跨境电商板块：行业保持高速增长，集中度提升带来巨大发展空间。看好国内跨境电商龙头跨境通。

□ .张.芳./.张.溢　 .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司

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