华闻期货：郑棉震荡下行 关注抛储政策

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　　一、行情回顾

　　2017年7月外盘结束了前期跌势，低位企稳，由于主产区天气炒作因素，ICE期棉呈现窄幅震荡走势。国内郑棉7月份开始震荡回升，本月多数纺企开始逢低补库，为轮出结束后原料供应的空档期做准备，中上旬开始参与竞拍的纺企明显增多，郑棉借力反弹。下旬市场有传闻政府在讨论抛储延期至9月的事宜，给盘面带来了利空氛围，郑棉大幅回下跌。截止上周五下午收盘，郑棉1709合约收盘报15705元/吨，跌170元/吨，跌幅1.07%。

　　ICE期棉7月合约

　　资料来源：pobo

　　郑棉1709合约

　　数据来源：pobo

　　二、影响因素

　　1．全球棉花供需情况

　　美国农业部7月24日发布的美国棉花生产报告显示，截至2017年7月23日，现蕾率与吐絮率均放缓，慢于去年同期。美国棉花生长状况为良好以上的占55%，较前周减少5个百分点，较上年同期增加3个百分点。本月由于美国主棉区德州等地天气干旱炎热，棉花生长受阻，现蕾吐絮双双落后，优良率略有下降。目前美棉优良率仍高于去年同期，且本年度面积增长近20%，美棉产量大幅增长已成事实，中国、印度面积均大幅增加，新年度全球增产将对棉价构成长期压力，对天气炒作形成的短期反弹不可乐观。

　　据美棉农业部7月棉花产需报告，2017/18年度全球棉花期初库存1945.2万吨，产量2498.0万吨，消费量2536.7万吨，期末库存1909.7万吨，创2011/12年度以来的新低，需求缺口38.7万吨。中国期初库存1060.3万吨，产量522.5万吨，进口量108.9万吨，消费量827.4万吨，期末库存856.8万吨，需求缺口304.9万吨。报告调高了2016/17年度和2017/18年度棉花产量和库存量。由于上调了印度2016/17年度的产量10.9万吨，因而2017/18年度全球棉花期初库存上调了20.2万吨。2017/18年度全球棉花产量上调了13.7吨，尽管美棉产量有所下调，但印度增产更多。土耳其产量也有所调增，而巴基斯坦和墨西哥有所调降。两个年度的全球消费量也均上调，2016/17年度上调近4.4万吨，2017/18年度调增超过10.9万吨。期末库存量目前预计为1931.9万吨，较上月上调了21.2万吨。

　　美国方面，与上月相比，报告下调美棉2017/18年度产量4.3万吨。出口量和国内用棉量没有变化。产量下调主要是6月底面积报告显示植棉面积调降，棉花总种植面积估计为1210万英亩（7345万亩），较去年增长20%。其中，陆地棉面积有1180万英亩（7163万亩），比2016年度高19%；长绒棉面积为25.2万英亩（153万亩），增长30%。同时目前的天气不理想导致绝收率增加。初步预计生产者得到的年度销售平均价格在每磅54-68美分之间，与上月相比，下限没有变化，而上限降低了6美分，中间值下调3美分。

　　全球棉花库存消费比

　　数据来源：Wind资讯

　　2．进出口方面

　　据中国海关总署统计，6月份我国进口棉花7.2万吨，环比减少15%，与上年度同期持平。2017年1-6月份累计进口量63.6万吨，同比增加48%。本年度以来（2016.9-2017.6）累计进口棉花93.6万吨，同比增加18%。从以下图表可以看出国内棉花进口量在逐渐下滑，其中今年6月棉花进口量与15/16年度同期水平持平，此外，截止2017年7月25日棉花滑准税计税进口利润为312元/吨，配额计税方式的进口利润为1363元/吨。仍然处于增长的态势。预期后期棉花进口将小幅增加。

　　据海关总署最新统计数据显示，2017年6月我国进口棉纱约15万吨，2017年6月我国棉纱进口约15万吨，同比减少5.84%，减幅收窄，环比增加5.73%；我国棉纱出口约3.39万吨，同比增加12.22%，环比减少5.72%。2017年上半年，我国累计进口棉纱96.3万吨，同比略增0.03%；累计出口棉纱18.85万吨，同比增加11.17%。22016/17年度，截至2017年6月，我国累计进口棉纱163.8万吨，同比减少3.67%；累计出口棉纱30.26万吨，同比增加13.56%。2017年，从目前的情况来看，国内棉花市场由于今年仍有抛储棉保驾护航，且今年3月份就开始抛储，用棉成本和国外市场将逐步缩小，因此我们预计今年我国进口棉纱量仍将减少，且主要还是印度棉纱和巴基斯坦棉纱进口量减少，而越南棉纱进口量或相对稳定。并且后期棉纱正处需求淡季，从上面数据可以看出，6月份棉花进口量同比呈现大幅下降，但棉纱进口有所减少，一方面说明市场对优质棉花的需求量减弱，一方面也对国内市场供给形成一定的压力。

　　3．下游需求

　　国家棉花市场监测系统的调查显示，截至7月10日，被调查企业纱产销率为95.2%，环比下降1.2个百分点，同比下降5.3个百分点；库存为16.7天销售量，环比增加1.8天，同比增加4.3天。布的产销率为94.4%，环比提高0.3个百分点，同比提高3.8个百分点；库存为43.6天销售量，环比减少2.7天，同比增加3.8天。下游纺织企业纱产销率连续第四个月下降，布产销率较上月基本持平。6月中旬以来下游织造、服装和贸易公司询价、提货开始走淡，棉纱、坯布市场气氛呈现淡季特征，给棉价也带来了一定的压力。据中国海关总署最新统计数据显示，2017年6月，我国纺织品服装出口额为243.54亿美元，环比增长4.05%，同比增长1.42%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为96.62亿美元，同比增长5.96%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为146.93亿美元，同比下降1.36%。2017年1-6月，我国纺织品服装累计出口额为1240.53亿美元，同比增长0.36%，其中纺织品累计出口额为531.20亿美元，同比增长2.10%；服装累计出口额为709.33亿美元，同比下降0.91%。整体看，我国纺织品服装出口额延续了上个月的良好局面，各项数据继续回升。今年以来，我国外贸发展面临的环境略好于过去两年，近期外贸进出口有望继续回稳向好，但不稳定不确定因素依然较多。加上在“一带一路”倡议之下，我国纺织品服装企业也将迎来更大的市场和机遇。

　　3．现货方面

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