海澜之家库存高企存隐忧 轻资产模式下库存迫近90亿

　　海澜之家(600398,股吧)轻资产模式下库存迫近90亿

　　吴容

　　在多元化阶梯一连扩张的海澜之家（600398.SH），也许正在蒙受库存高企带来的难过。

　　按照海澜之家克日宣布的业绩快报显示，公司2017年整年实现营业总收入182.00亿元，同比增长7.06%；净利润33.29亿元，同比增长6.6%。

　　《中国策划报(博客,微博)》记者寄望积年财报发明，虽然海澜之家营业收入和净利润泛起差别程度的增长，但增速已在放缓。而主品牌海澜之家示意不如从前，制止2017年底，该业务板块收入147.58亿元，增幅较积年同期有所下滑。海澜之家轻资产模式的隐忧、高库存的压力以及缺乏创新原创计划等问题正在不绝袒暴露来。

　　记者就业绩等相关问题向海澜之家发去采访函，公司董秘并未对采会见题予以正面回覆，只是汇报记者，“虽然年报还未正式披露，但近期我们持续披露了几个给证监会的回覆，内里有较量具体的叙述。”

　　库存高企存隐忧

　　在已往几年内，以“汉子的衣柜”自称的海澜之家扩张迅猛。2014年至2016年，海澜之家门店数量别离为3348家、3990家、5243家，呈直线上升状态。制止2017年9月，海澜之家门店数量已经到达5608家。

　　不外，开店步骤并未放缓，海澜之家却呈现了增速低落的信号。来自最新业绩快报的数据显示，公司2017年营业收入和净利润增长别离为7.06%和6.6%，收购库存童装， 2016年营收与净利润别离实现增长7.39%和5.74%，而这两个数据在2015年则别离为28.3%和24.35%。

　　同时，主品牌海澜之家的营收增速已经比年下降，在2017 年该业务收入为 147.58 亿元, 占整年营收比为81.09%。记者查阅财报发明，在2014年~2016年时代，该主品牌的年营业收入别离为101.25亿元、128.74亿元、140.31亿元，比上年同期增幅别离为49.58%、27.16%和8.98%，呈逐年下滑趋势。2017年这个数据仍在下滑，较上年同期增幅仅为 5.18%。

　　究竟上，跟着门店扩张带来的库存积存也正在成为困扰海澜之家成长的首要问题之一。

　　来自海澜之家的财报数据显示，2015年其存货为95.8亿元，对比2014年的60.86亿元增加了近35亿元。2016年其存货下降至86.32亿元，可是期内存货周转天数为316天，较上年增加了18天。在2017年上半年，海澜之家的存货已经高出上一年总和，到达86.75亿元。来自2017年第三季度财报数据显示，陈诉期末存货靠近89.96亿元，相较于年头又有所增加。

　　对付存货的问题，海澜之家给证监会的回覆中暗示，“海澜之家首要通过与供应商签订附滞销商品可退货条款的采购条约采购产物，由门店(不含直营店)以委托代销的方法销售产物，门店陈列或存放的全部产物均为海澜之家的存货,导致公司存货账面金额较大。公司已经按规定对存货计提了减价筹备,公司存货呈现减价丧失的风险较小。”

　　同时，海澜之家以为，“公司门店数量浩瀚，为担保对门店的及时配送,公司凡是会提前 1~2 个季度连续将采购的打扮存放在位于江阴总部的客栈，并按照门店的策划所需从总部客栈向各门店肆货、补货,导致公司的库存商品金额较大。”

　　打扮行业调查人士、上海良栖品牌打点有限公司总司理程伟雄汇报记者，现实上，库存高是打扮行业的广泛性问题，自2010年以来，由于需求一连不振，打扮行业示意低迷，库存积存就一直成为打扮企业的痛点之一。来自 Wind数据统计显示，制止2016年上半年，A股有40家上市打扮企业宣布半年报，陈诉期末存货总量为348.5亿元，为净利润逾七倍。一位不愿意透露姓名的服企高管曾坦言：“今朝打扮企业消化这些库存至少需要3年时刻，但销库存背后还需要利润支撑，一旦财务报表不太悦目，银行就会跟在后头催债。”

　　不外，连年来跟着去库存调解靠近尾声，情形有所好转。同样来自 Wind 数据显示，打扮企业在 2016年尾及2017年9月末合计存货余额均小幅下降，而个体方面呈现较大分化，朱紫鸟(603555,股吧)、森马衣饰(002563,股吧)等企业存货周转情形优于行业均匀水平，但因新增归并领域、成长多品牌等身分而存货有所增加；朗姿股份(002612,股吧)、报喜鸟(002154,股吧)等企业存货周转率一连低于行业均匀水平。

　　对付“库存多大才算公道”的问题，程伟雄暗示，“根据传统打扮企业的老例，一般品牌正常销售库存率在35%~45%之间，这些库存根基有三部分：一是品牌厂家，库存15%~20%（根据执行15%退货率，外加备货），二是地区总署理，库存5%~10%；三是加盟商，库存占到10%~15%阁下。不外，以这样的库存标准衡量，能担保均匀水平的企业并不多。可是我们一般以为，类似海澜之家此类策划模式为联营的品牌商，更多的库存是由供应商去包袱，以是小我私家以为，海澜之家的库存率应该节制在 25%阁下，若是到达 25%以上，压力是有点大的。”不外，记者查阅海澜之家财报，并未发明相关库存率方面的表述。

　　轻资产模式受争议

　　而对付复杂的库存，打扮行业调查人士马岗以为，这不只影响了供应链的康健，从而低落公司的整体利润，还会影响店面打扮的新鲜度。封锁策划不善的门店，打折促销则成了大都打扮企业去库存的传统做法。

　　记者相识到，班尼路每年城市进行特卖会来销售库存，李宁部分产物在奥特莱斯工场店的折扣率也低于五折。“海澜之家在季中和季末不打折，违背了产物的生命周期，库存产物则放到子品牌海一家去打折促销，海一家门店凡是和主品牌海澜之家开在一起。”马岗说。

　　程伟雄以为，打折的做法简直可以消除一部分库存，但受到轻资产模式的影响，库存危机仍然较大。所谓的“轻资产模式”指的是，海澜之家作为品牌商，提供品牌和打点；加盟商不需要交加盟费，只需要提供租金、店肆的装修费（包罗硬件、软件装修）以及相关运营用度，不必参加加盟店的详细策划，全部门店的内部打点均委托海澜之家认真；供应商则是认真提供商品。

　　马岗汇报记者，节制住上游的“产物企划和品牌打点”，而下游的“供应链打点和营销收集打点”，与中间部分的“产物计划、裁缝出产、运输配送”环节则被外包出去后，海澜之家相当于是一个找厂家贴牌出产、买通上下游的脚色。

　　“详细来说，初期在这种模式下，供应商大概会有冲劲，因为投入的本钱少，可是跟着海澜之家的扩张，局限扩大至成千上万家门店的时辰，很难有供应商愿意出几万万乃至上亿元供货，供应商若是都去包袱库存的话，很大概会把供应商给‘拖死’。这就意味着，海澜之家必需本身出资买货，因此采购本钱不绝增加，库存也会进一步加大。”程伟雄说。

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