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朗姿股份向实控人借钱扩张打扮主营营业下滑成"鸡肋"

2021-03-19 10:10:56 来历:投资者网已入驻财经号作者:佚名

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　　作为医雅观念股，朗姿股份有限公司(下称"朗姿股份", 002612.SZ)开年以来一起飙涨。3月18日，朗姿股份开盘后不久涨停，收盘报32.21元/股，动态市盈率高达213.8倍，市值143亿元。本年以来其已累计上涨31%。

　　按照德勤宣布的《中国医美市场趋势洞察陈诉》，2020年中国医美市场局限估量达1975亿元，年复合增添率估量仍将高出15%。

　　朗姿股份的业绩看上去也不错。其业绩快报表现，2020年朗姿股份业务收入28.73亿元，同比降落4.46%；净利润1.38亿元，同比增添134.13%。归母净利润的高增添首要因为医美板块孝顺高，以及2019年归母净利润基数较低。并且，纵然业绩云云增添，公司动态市盈率仍高达200倍以上。

　　1

　　转型医美后业绩仍颠簸

　　果真资料表现，朗姿股份创立于2006年，2011年在厚交所中小板上市。第一大股东申东日持股47.82%，第二、三股东为申今花、申炳云，别离持股6.76%、4.5%。

　　自2011年上市之后，公司业绩增速就开始放缓。因此公司慢慢向童装、扮装品等规模转型，但结果不尽人意，2014年、2015年还呈现营收、净利润同比下滑的环境。

　　2016年公司公布进军医美，同年耗资3.27亿元收购米兰柏羽、晶肤医疗旗下的六家整形美容机构。从此设立朗姿医疗子公司作为医美营业机构持股平台，并收购陕西高生平、西安美立方等，以合资制为主加速子公司的新建拓展。

　　数据表现，制止2020年三季度末，朗姿股份商誉余额为6.27亿元，险些都由医美营业并购带来。

　　2020年下半年至今，医疗美容板块站优势口，朗姿股份也获热炒。2020年12月末，朗姿股份因股价暴涨被厚交所存眷，"股价涨幅较高是否与公司根基面相匹配，并充实提醒相干风险。"

　　禁锢层的存眷自有其原理。本年3月4日，该股股价到达34元/股，创三年来新高。而在2018年以致2020年中旬，朗姿股份股价多在7.5元/股阁下彷徨。短短三年阁下，公司股价已经上涨四五倍之多。

　　尽量医美行业一连火爆，但朗姿股份的业绩并不不变。财报表现，2017年至2019年，朗姿股份营收别离为23.53亿元、26.62亿元、30.07亿元；净利润别离为1.88亿元、2.1亿元、0.59亿元。

　　自2018年第四序度到2020年第三季度，公司归母净利润已持续八个季度同比下滑，下滑幅度从6.8%到481%不等。

　　2020年整年及2020前三季度，朗姿股份归母净利润别离为1.38亿元、0.5亿元。以此计较，2020年第四序度公司归母净利润约为0.88亿元，对比2019年同期的吃亏0.98亿元扭亏为盈。

　　2

　　主营营业"拖累"前程

　　制止2020年三季度末，朗姿股份旗下拥有米兰柏羽、晶肤医美、高生平三大奇迹部，别离定位高端、轻医美、专业技能。公司共运营18家医美机构，个中针对年青化细分市场的晶肤医美下辖机构到达12家。营收占比约30%的医美营业，为之孝顺了94%的归母净利润。

　　究竟上，朗姿股份有的红利指标已不及以前。2011年至2013年，公司毛利率均在60%阁下，净利率在20%阁下。而2020年三季报表现，其毛利率仅53.85%，净利率为2.5%。

　　对此，朗姿股份董事长申东日接管媒体采访时曾暗示："中国医美市场代价分派百分比中，营销渠道占比40%-50%，贩卖本钱占20%，手术耗材及运营本钱各占10%，大夫分成及诊所利润各5%。以北京市场推广为样原来看，假如按天天一万次的搜刮点击，一个月搜刮竞价费就占到600万元。"

　　在医美行业转型的阶梯上，朗姿股份还面对着主业的拖累。对此，该公司称，2020年营收下滑，首要系受疫情影响女装和婴童营业收入下滑所致。

　　2020年朗姿股份女装营业营收为13.2亿元，同比降落13.4%；婴童营业营收为7.32亿元，同比降落7.97%。

　　朗姿股份女装营业中的主品牌"朗姿"的定位是高端，但其线下门店今朝来看仅有300家阁下，且受电商攻击较大。

　　香颂成本执行董事沈萌暗示："作为重资产财富，女装营业周转率、收益率低，生长预期不高，将来远景并不清朗；但朗姿股份女装营业在营收上占较量高，暂且难以剥离该营业，只能担保停止吃亏，将来一段时刻公司仍要负重前行。"显然，对朗姿股份来说，主业渐成"鸡肋"。

　　女装营业不只拖累业绩，也带来了去库存压力。2020年三季报表现，朗姿股份的存货为9.17亿元，个中有九成以上为库存商品；存货周转率为0.96次，在打扮行业位于中游。

　　在财报中，公司提醒风险称："公司已由纯时尚女装营业，慢慢成长成为包围时尚女装、婴童打扮、医疗美容等多业态的企业，各营业板块在彼此协同的进程中不行停止的会存在着计谋、财政、打点等方面协同不力或协同效应不强的风险。"

　　天眼查数据表现，朗姿股份自身风险与周边风险别离到达139条，171条。个中大部家声险源于法令诉讼，首要因交易条约纠纷而告状或被告状。

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　　获客本钱奋发仍扩张

　　按照弗若斯特沙利文数据，我国医疗美容处事市场估量2019-2024年复合增速也到达17.3%。

　　在此配景下，越来越多的医疗企业涌入医美赛道。本年2月21日晚，昊海生科宣布通告称，拟以共计2.05亿元总投资款得到美容规模企业欧华丽科63.64%股权；老牌药企棵魅哲药业也通过收购皮肤线公司卢凯进入医美赛道；华东医药则斥资6亿元收购外资医美公司。

　　对比以医美机构为主营营业的公司，朗姿股份则稍逊一筹。2020年上半年，公司医美营业收入为3.54亿元，低于华韩整形(3.93亿元)、香港医思医疗团体(7.08亿元)。

　　行业进入竞争"红海期"，朗姿股份筹备加快扩张。按照公司对医美营业将来筹划，医院类医美机构的异地扩张将以收购为主、辅以自建，而门诊类医美机构则以自建为主。

　　2020年12月至今，朗姿股份两次宣布通告称，拟出资共计3.25亿元，作为有限合资人出资设立医美股权并购基金。拟通过股权投资的情势，投资于医疗美容规模及其相干财富的未上市公司股权，两只基金局限合计到达6.52亿元。

　　也有业内人士看好公司将来成长远景，浙商证券纺织行业说明师马莉以为："医美营业地址行业成长敏捷，朗姿旗下医美资产优质，在成都、西安已形成地域性影响力，在A股具有稀缺性。"同时其也向投资者提醒，公司也许有"女装及童装营业规复不及预期、新医美机构培养进度不及预期"的风险。

　　扩张也意味着营销用度将进一步增添。据国信证券的研报，医美医院严峻依靠于营销，均匀"获客"本钱在6000元/人以上，直接导致医美行业呈现高毛利低净利。

　　朗姿股份接管机构调研时暗示，主打轻医美的晶肤大都机构仍在生长爬坡期。2020年，晶肤医美团结尺度化系统+同城连锁模式，获客方法首要靠线上引流。

　　值得留意的是，资金链成为企业扩张中举足轻重的一环。

　　2020年三季报表现，朗姿股份钱币资金为1.35亿元，买卖营业性金融资产到达3.21亿元，短期借钱为3.38亿元；资产欠债率为33%，活动比率与速动比率为1.53、0.77，低于2与1的正常值。

　　短期偿债手段尚可的配景下，朗姿股份仍在向实控人借债。3月9日公司通告称，向实控人申东日借钱合计不高出1亿元，用于支持公司出产策划及计谋成长，借钱限期12个月。

　　不外，从股权质押率来看，实控人资金并不太丰裕。制止2021年3月17日，申东日的最新质押率为58%，质押股份占上市公司总股本的27.73%。

　　那么，为何向实控人借钱也要扩张？将来公司可否在行业分化阶段站稳脚跟？就上述各种题目，《投资者网》致电并电邮公司证券部，守候一周后仍未获回覆。(思想财经出品)