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　　天风 · 月度金股 | 2月

　　天风计策

　　创业板业绩麋集披露要害期，存眷几个细节

　　开年第一篇陈诉中，我们详述了创业板商誉减值的风险将在1月下旬跟着年报预报的推进而慢慢开释，并也许会攻击整个生长板块，具体可回首《Q1要害节点：生长股的至暗时候和凌晨晨曦》。

　　当前，创业板年报预报披露率不及一半，下周剩余的几个买卖营业日将面对业绩风险的齐集开释压力。本文对市场较为体谅的业绩预报及气魄威风凛凛判定的几个细节再做接头：1)业绩披露的划定、进度和示意；2)中小创的业绩预报毛病有多大；3)红利的同等预期及精确性；4)将来也许的估值修复与气魄威风凛凛判定。

　　1。 业绩披露的划定、进度和示意

　　按买卖营业法则，中小板和创业板必需披露年报预报。差异的处地址于：中小板在披露三季报时同时披露年报预报，而创业板年报预报披露不晚于陈诉期次年的1月31日。

　　截至1月27日，创业板年报预报披露不敷一半，下周将面对业绩风险的齐集开释压力。因为披露率较低，当前增速程度仅作参考。创业板18年年报因为商誉减值带来的业绩压力如故很大，而19年一季报也许会好于市场预期，创业板指内生增添逐渐规复到以往16%的复合增速程度，详见《2019年最也许被误判的几个细节》。

　　中小板部门个股也许面对业绩批改或业绩变脸的压力。中小板非金融个股的业绩预报已较早披露完，中小板(非金融剔除苏宁)18年年报预报增速有所企稳，由三季报的5.3%晋升至10.5%。但从以往预报环境看，中小板的预报精确度较低。

　　2。 中小创的业绩预报毛病有多大

　　中小板因为业绩预报披露的早(划定在一季度陈诉、半年度陈诉和第三季度陈诉中披露下一陈诉期末的业绩预报)，精确度要低许多。2012年至今，中小板现实业绩增速要比预报增速均匀低7.1个百分点。

　　而创业板的业绩预报披露时刻较量邻近正式财报，其精确度要高许多。2012年至今，创业板现实业绩增速比预报增速均匀低1.8个百分点。

　　3。 红利的同等预期及精确性

　　基于市场同等预期，中性假设下(汗青均值)，全A非金融、沪深300、中小板指和创业板指，2019年净利润增速别离为：2.4%、6.1%、11.8%和13.7%。

　　市场的红利猜测一样平常泛起前高后低的走势，猜测时点越远，则乐观情感越明明。由下图创业板指的EPS猜测还可看出，红利猜测变革的拐点要略滞后于市场指数走势；其它，2018年下半年以来，创业板指的EPS(2019)猜测趋于安稳。

　　总的来说，对付市场的同等预期，用来定性判定红利偏向是公道的，但定量数值也许会存在必然毛病。

　　4。 将来也许的估值修复与气魄威风凛凛判定

　　焦点结论：节前规避中小创的年报业绩风险，节后是头部生长的可为阶段，市场将慢慢修复和调解19Q1的业绩预期。头部生长重点看好的军工、5G、家产互联网和收集安详。

　　关于创业板19Q1业绩的判定，可参考陈诉《2019年最也许被误判的几个细节》。

　　关于设置偏向的判定，可参考陈诉《大类板块轮替示意，谁能走出趋势》。

　　风险提醒：外洋不确定身分，宏观经济风险，公司业绩不达预期风险等。

　　金融工程

　　上周大都个股下跌继承耐性

　　守候趋势扭转信号

　　我们上周的周报“兑现三周前加仓部门耐性守候趋势扭转”中提到：今朝已反弹至市场阻力位四面，凭证我们的买卖营业系统，今朝市场大趋势名堂仍未扭转，在碰着阻力位置时以兑现收益为主，耐性守候大趋势名堂的扭转后再加大仓位。最终全周wind全A指数以险些平盘报收，阻力位置明明。沪深300上涨0.51%，中证500下跌0.68%，创业板下跌0.32%，大市值股票明明占优，大都个股呈现下跌。

　　回首一下已往13个月的择时概念 ，17年11月23日模子触发趋势暂且竣事信号，并与26日我们的周报中明晰提出“白马股告一段落”，12月17日周报“筹备欢迎反弹”，重点参加上证50；18年1月21日周报“保举基金涨幅已超10%，逢高兑现”，对上证50指数的预判结论是冲高回落，并将基金保举调解为短债型基金，全面回避权益资产。2月7日我们判定中小创迎来短期加仓机遇，气魄威风凛凛上提议重视创业板的短期超额收益，3月下旬判定有一个阶段性调解，并判定反弹至6月初后进入调解，6月下旬开始我们判定创业板开启超跌反弹，7月尾提醒市场有风险，并将气魄威风凛凛调解为平衡，10月中判定市场将迎来一次反弹，提议增进仓位设置，11月中提议兑现收益，12月尾提议机关反弹。

　　站在当下，天风金工择时系统表现wind全a指数继承处于下跌走势，我们界说的用来区别市场情形的wind全A恒久均线(120日)和短期均线(20日)的间隔大幅缩小，20日线收于3335点，120日线收于3472，短期均线继承位于长线均线之下，两线间隔为3.9%，上期5.3%，仍高于我们3%的阈值，指数继承处于下跌走势。

　　客岁二月以来择时系同一向表现wind全A指数是下跌趋势，而且一向处于风控阈值之下，今朝的名堂下，我们依然以下跌走势的名堂作为行情应对的基本，从附近前我们提议投资者开始机关，上上周已反弹至市场阻力位四面，也是我们的反弹方针位，上周提议投资者举办兑现。瞻望下周，一方面证监会新主席上台对市场情感有必然的提振浸染，但市场已经据说好久；第二，春节时代美联储将再次召开议息集会会议，外围市场的颠簸有也许进一步加大，而本轮反弹的主力军外资资金或将提前应对。综合各方面，将来一段时刻市时势临的不确定性较多，同时指数再次来到要害位置(下跌趋势是否终结的临界点)，我们提议耐性守候信号清朗，再加大仓位设置。

　　从估值指标来看，我们跟踪的PE和PB指标，各指数今朝都处于相对自身的估值30分位点以内，进入我们界说的低估地区，因此思量恒久设置角度，团结短期判定，按照我们的仓位打点模子，提议维持仓位50%。

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