编辑：义乌收购库存-义乌库存收购_收购库存-义   浏览：   添加时间：2018-05-19 07:29

　　

摘要：国内体育用品行业这两年逐步走出过去的粗放扩张模式，加强了渠道库存管控，明确了产品定位和功能性的提升。

一、上半年国内主要运动品牌业绩维持增长，龙头企业保持竞争优势

从上半年财报上看，国内几大运动品牌均交出了不错的成绩单，其中安踏营收61.4亿元，同比增长20.2%，股东应占溢利11.29亿元，同比增长17%，龙头优势进一步扩大；李宁核心指标向好，盈利能力增强，上半年扭亏为盈，净利润1.13亿元；中国动向营收6.5亿元，净利润4.79亿元，同比上升65.06%，其主要业务Kappa品牌上半年销售总额为4.64亿元，与去年同期持平；特步、361°净利润同比实现小幅度增长，而匹克、贵人鸟净利润同比则略有下滑。

银河国际证券研究员宁宁认为，国内体育用品行业这两年逐步走出过去的粗放扩张模式，加强了渠道库存管控，明确了产品定位和功能性的提升。虽然仍面临部分外资品牌持续内地扩张及渠道下沉的竞争压力，但借助国内体育产业政策红利带来的市场规模扩大，以及各大内资品牌自身差异化、专业化的战略定位布局，相信国内龙头企业会继续保持各自的竞争优势，把握未来行业发展的机遇。

二、新品比重加大，强调功能性，中低端价位段竞争激烈

1.产品结构进一步优化，新品销售比重上升

“比如李宁今年上半年销售新品的占比较去年同期有所增加，部分支撑了其利润率的提升。同时，渠道库存中库龄超过12个月的产品比重今年上半年出现同比下降，可预期未来新产品销售占比有望进一步提升。”宁宁对中国体育用品报记者说。

2.研发力度加大，强调产品专业性、功能性

各大运动品牌持续投入科技研发，为消费者提供了高品质、高科技含量的产品。今年上半年安踏与富士康合作推出安踏智能跑鞋，并同步推出安踏跑步APP。361度上半年推出361°+iMate智能跑鞋，结合鞋、智能芯片及手机app三大元素。同时，持续的研发投入，提升了各运动品牌的功能性与专业性，也带动了产品盈利水平的提升。比如今年上半年特步鞋类收入同比增长达16.3%，毛利率上升至44.2%，主要归功于专业运动跑鞋受到了消费者的青睐。预期未来随着功能性产品的销售占比的进一步提高，对公司毛利率的提升会起到支撑作用。

3.中低端价位段竞争激烈

“在中期业绩报告中，我们会发现中国动向（Kappa）平均售价是往下调的，这也是一个信号，相比而言，这几个运动品牌中Kappa是定位偏高端一些，库存五金用品收购，下调产品售价，说明整个运动鞋服消费是趋向中端价位的，中低价位段竞争更为激烈。”鞋服行业独立评论人、零售业信息化及电子商务观察者马岗分析道。

三、多品牌运作成效渐显，品牌要做长线投资

1. 多品牌战略发力，支持业绩增长

“多品牌战略支持了安踏的业绩增长，今年上半年FILA业务（包括FILA与FILA KIDS）收入贡献同比增长超过30%，成为安踏业绩增长的动力来源之一。FILA定位中高端市场，FILA KIDS针对高端儿童运动品市场，经过这几年的市场培育，开始取得持续的增长。伴随着较高毛利率的FILA品牌销售收入占比的提升，有望支撑未来公司整体的盈利水平。”宁宁说道。

同时，多品牌战略也是其他运动品牌抢占细分市场掘金体育产业的主要途径。包括361°之前推出的定位时尚运动的“尚”品牌，以及之前与北欧户外品牌oneway共同成立合资公司主打滑雪、骑行来进一步拓展中国冬季运动市场。

2.童装新风口已至，品牌要布局更要深耕市场

上半年安踏儿童收入同比增长超过30%；361°童装保持了强劲增长势头，营业额增长16.5%至2.721亿元，占集团营业额的10.7%。

马岗认为，这几大运动品牌童装运作模式有所不同，晋江板块运动品牌童装都是自营业务，而其他板块童装如李宁、Kappa童装都是外包运作。除了匹克，其他六大品牌都在大张旗鼓地布局童装市场，“但是光有布局是不够的，还必须要投入时间和精力去做好。”

“各大品牌童装业务中，361°童装做得相对较好，连续四年冠名金鹰卡通卫视儿童音乐成长类节目《中国新声代》，多年精心培育建立了相对成熟的客户群。这里有一个规律，就是做一个品牌要很快见到效果是不可能的，起码要深耕5年以上，包括安踏收购的FILA或者安踏儿童都是如此。当然安踏儿童在这么好的资源条件下成长，无论是从整体的门店数量还是销售规模来看，都还没有达到很理想的状态。”马岗说道。

四、收购动作频频，企业可扩宽投资面以推动产业发展

今年安踏宣布成立合资公司，在中国独家经营Descente，并开设首家门店；贵人鸟收购的动作较多，除了控股零售商杰之行，近期又宣布拟出资3.825亿元收购名鞋库51%的股权。

“从这些运动品牌收购案例中我们会看到，身处A股市场的贵人鸟的一个差异化优势，产业布局走在同行前列。”马岗告诉中国体育用品报记者，对比这几家上市公司上半年销售额，贵人鸟排在倒数第二的位置，但它的总市值却是比较高的，达到一百多亿，从资本市场融到的这些资金为它进行相关项目收购、投资带来了很大的益处。而这也为更多运动品牌回归A股提供了一个更好的理由，即港股估值确实是偏低的。相比贵人鸟来说，特步、匹克估值都严重偏低，实际业绩不比贵人鸟差，但总市值却差了一大截。

另外，从收购项目上看，马岗指出，其他品牌走的都是实业路线，聚焦点是在体育用品鞋服市场，而贵人鸟走的是产业资本化的路线，这也是贵人鸟带给行业的新思考，如何利用上市融到的资金，收购与主业相关的项目，去推动整个产业发展。

五、除了足球、跑步新兴市场，篮球领域依然是品牌争夺的重地

足球、跑步运动的兴起，使之成了运动品牌争相切入的两大细分市场。上半年特步举办足球战略发布会，推出“锋芒计划”；匹克除了专注篮球，今年还积极扩张和深化跑步产品组合。

除了足球、跑步这两大热门市场，篮球领域的竞争依旧十分激烈。上半年匹克业绩同比减少6.0%，海外市场的收入占总营业额的22.8%，同比增加了12.5%。马岗认为，从报告中看，匹克海外市场业绩并不是特别理想，国内市场萎缩，相对就显得海外市场比例变大，仅此而已。当然，海外市场份额的维持与匹克在这方面做的努力也是分不开的。

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