编辑：义乌收购库存-义乌库存收购_收购库存-义   浏览：   添加时间：2020-09-10 09:24

　　

焦点组合：安踏体育(02020)、南极电商、开润股份、申洲国际(02313)、健盛团体、诺邦股份、李宁(02331)、波司登(03998)

1、线下清醒组合：安踏体育、李宁、波司登

2、电商组合：南极电商、开润股份

3、优质制造企业组合：申洲国际、健盛团体

4、卫闹变乱受益标的：诺邦股份

社零数据边际改进，纺服零售回暖

2020H1社零同比降落11.4%至172,256亿元，个中6月社零总额同比降落1.8%至33,526亿元，边际改进明明。个中打扮鞋帽、针纺织品2020H1零售总额同比降落19.6%至5,120亿元，6月打扮鞋帽、针纺织品零售总额同比降落0.1%至1,059亿元，边际有所改进，增速环比晋升0.5pct，纺服板块一连回暖。

线下需求稳步规复，品牌零售业绩增速改进

2020H1各品牌对渠道的津贴力度加大，货物折扣下调，线下斲丧需求慢慢规复。我们以为，行为鞋服、休闲衣饰、快消等头部品牌零售数据边际改进，清醒势头明明，恒久竞争上风稳固，卫闹变乱竣事后有望实现业绩快速回弹。

行为衣饰：1）安踏体育：2020H1流水规复超预期，2020Q2线下增速改进。安踏品牌2020H1零售额下滑低双位数，2020Q2零售额下滑低单元数；FILA品牌2020H1流水中单元数增添，2020Q2低双位数增添。我们估量2020H2安踏业绩有望继承改进，安踏品牌流水估量增进5-10%，FILA品牌流水估量增进20-30%。2）宝胜国际：6月贩卖额增添5.2%，边际改进明明。行为品牌经销商巨头业绩晋升进一步佐证行为品牌零售回暖。

休闲衣饰：平静鸟2020H1营收同比增添3.09%至32.17亿元，线下零售营业二季度的快速调解规复必然水平上补充了线下门店卫闹变乱时代丧失。

快消品牌：优衣库品牌六月同店贩卖增幅到达26.2%，个中同店客流增速13.9%，同店客单价增幅10.8%，规复趋势强劲。

提议存眷上游代工企业业绩拐点

行为品牌零售清醒加速有利于上游代工企业订单规复，估量优质ODM/OEM龙头企业申洲国际、开润股份2B端营业将受益。

申洲国际：估量2020年上半年订单增速整体安稳，毛利率小幅降落。三季度是订单颠簸较大的时期，估量耐克、阿迪达斯、彪马等品牌会有部门减单，而优衣库品牌因为AIRism口罩需求增添，估量整体订单仍有正增添。估量2020整年公司订单增速及利润率会有所降落，但公司焦点竞争壁垒稳固。

开润股份：2020H1营收、净利润受卫闹变乱影响估量下滑至低点，5月以来下流耐克、迪卡侬等客户门店逐渐规复业务，出行规复，估量公司业绩拐点已至。

风险提醒：环球卫闹变乱对付斲丧的影响、行业存货积存带来大额减值等。

1、行业更新：社零数据改进，贩卖清醒强劲

1.1 行业买卖营业数据更新：纺织打扮板块收盘跌幅略大于大盘

1.1.1 行颐魅涨跌公司环境：红蜻蜓、江苏阳光、比音勒芬 涨幅居前

1.1.2 行业焦点公司的估值：行业估值处于汗青教逑堤度

1.2 行业重要信息更新：社零数据改进，线下一连清醒

1.2.1 社零数据边际改进，纺服零售回暖

2020H1社零同比降落11.4%至172,256亿元，个中6月社零总额同比降落1.8%至33,526亿元，边际改进明明。个中打扮鞋帽、针纺织品2020H1零售总额同比降落19.6%至5,120亿元，6月打扮鞋帽、针纺织品零售总额同比降落0.1%至1,059亿元，边际有所改进，增速环比晋升0.5pct，纺服板块一连回暖。

1.2.2 线下需求稳步规复，品牌零售业绩增速改进

2020H1各品牌为加速消化2020Q1库存对渠道的津贴力度加大，货物折扣有所下调，线下斲丧需求慢慢规复。我们以为，行为鞋服、休闲衣饰、快消等头部品牌零售数据边际改进，清醒势头明明，恒久竞争上风稳固，卫闹变乱竣事后有望实现业绩快速回弹。

安踏体育2020H1流水规复超预期，2020Q2线下增速改进。个中1）安踏品牌：2020H1零售额下滑低双位数，2020Q2零售额下滑低单元数，边际有所改进；个中安踏大货线下下低落双位数，安踏儿童线下贱水增添低单元数。2）FILA：2020H1流水中单元数增添，2020Q2低双位数增添。3）其他品牌：2020H1零售流水高单元数增添，个中2020Q2规复强劲，实现25%-30%增添。我们估量，2020H2安踏业绩有望继承改进，安踏主品牌流水估量增进5-10%，FILA品牌流水估量增进20-30%。

宝胜国际2020H1实现策划收益净额117.42亿元，同比下跌12.2%；6月贩卖额增添5.2%至22亿元，边际改进明明。行为品牌经销商巨头业绩晋升进一步佐证行为品牌零售回暖。

平静鸟发布2020H1业绩预报，营收逆势上涨。2020H1平静鸟营收同比增添3.09%至32.17亿元；扣非净利润同比增添129.14%至5,622.27万元。因为线下零售营业在二季度的快速调解规复，必然水平上补充了线下门店卫闹变乱时代丧失，以及渠道相助方给以的减免租金支持和国度给以的社保减免等优惠支持，公司策划性利润同比有较大增添。

优衣库品牌六月同店贩卖增幅到达26.2%，个中同店客流增速13.9%，同店客单价增幅10.8%，规复趋势强劲。公司于卫闹变乱时代加速机关中国营业，自5月起中国地域收入及利润均已实现同比正增添，FY2020Q2业绩有望一连改进。

2、焦点组合：安踏体育、南极电商、开润股份、申洲国际、健盛团体、诺邦股份、李宁、波司登

线下清醒组合：安踏体育、李宁、波司登

电商组合：南极电商、开润股份

优质制造企业组合：申洲国际、健盛团体

卫闹变乱受益标的：诺邦股份

2.1 重点公司逻辑概述：安踏体育、南极电商、开润股份、申洲国际、健盛团体、诺邦股份、李宁、波司登

2.1.1 安踏体育：卫闹变乱影响逐渐削弱，恒久竞争上风稳固

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